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　　"系統(tǒng)升級"謎題
　　張小姐不相信這一解釋。"即使存在少量交易混入測盤期間，我們也不至于血本無歸。"在她看來，按照標金公司的協(xié)議條款規(guī)定，投資者即使全部被爆倉，應該還能剩下33%交易本金，不至于交易本金損失殆盡。
　　記者獲得的一份開戶協(xié)議書第25條顯示，當投資者持單風險率上升至300%時，標金公司有權對出資人持單一次性全部平單或部分平單。所謂持單風險率的計算方式，是指(已占用訂金÷客戶權益)×100%。如此測算，即使標金在9月23日金銀價格大跌時把客戶所有頭寸強行平倉，也能留下33%投資本金。
　　"但我們被爆倉的人當中，在持單風險率高達400%-500%時才被平倉的投資人多的是。"一位匿名受害者說，更離奇的是，投資人并非在同一時間點被強行爆倉，有些是上周六凌晨1點，有些是3-4點，但大家發(fā)現(xiàn)被平倉的成交價格卻是當天歐美交易時段黃金白銀價格走勢最低的區(qū)間，導致投資人受傷更重。
　　對此，標金的客服人員解釋說，何時被平倉，不是標金能夠控制的。當他們上周六凌晨完成系統(tǒng)升級后，忽然發(fā)現(xiàn)9月23日國際黃金白銀價格大幅下跌已導致交易系統(tǒng)一下子涌出大量風險率遠遠超過300%的倉單，"一時間很難處理完畢，只能按照持單風險率由高到低陸續(xù)強行平倉。"
　　但投資者們提出另一個問題：由于9月23日歐美交易時段黃金白銀價格持續(xù)暴跌，原先可能持單風險率偏低的倉單最終也會變成高風險率倉單，可能放大投資者的損失。
　　"這只能說是意外，一個黑天鵝事件，誰都難以預料我們系統(tǒng)升級期間會出現(xiàn)全球黃金白銀價格的離奇大跌。"上述標金的客服人員說，"我們現(xiàn)在只能按照合同條款處理投資人的投訴，該催收的保證金是要收回來的。"
　　"投資者最不滿意的是，如果按照持單風險率大于300%就強制平倉，我們還該有33%的本金，但現(xiàn)在連本金全沒了還欠一屁股債，這是誰的責任？算不算標金公司違約？"張小姐質(zhì)疑說。
　　然而，僅從條款而言，標金公司似乎立于不敗之地。上述開戶協(xié)議書規(guī)定，只要滿足投資者持單風險率上升至300%，標金公司有權對貴金屬電子盤交易者的持單進行一次性全部平單或部分平單，且如果由于行情等原因來不及通知交易者時，標金不承擔責任。
　　"這就等于標金被允許在不通知客戶的情況下，根據(jù)行情變化自由選擇強行平倉的時機，未必需要承擔相應損失責任。"一位投資方面的專業(yè)律師對記者解釋說，"但這看起來也是按照合同條款執(zhí)行強制平倉義務。"

　　陽光下的"灰色交易"
　　交涉無果，一部分投資人轉向煙臺銀行投訴，因為煙臺銀行金通資產(chǎn)管理有限公司是標金公司的全資控股方，但得到的回復是："(關于標金公司的投訴)沒有接到上頭的通知，目前只接收銀行業(yè)務相關的投訴。"
　　一位知情人士透露，目前煙臺銀行金通資產(chǎn)管理有限公司收購山東標金投資有限公司100%股權的相關轉讓手續(xù)已經(jīng)完成。這筆收購能夠填補煙臺銀行在貴金屬投資領域的經(jīng)營空白，使之跨入全國商業(yè)銀行同領域的前列。
　　此前，國家六部委聯(lián)合出臺的《關于促進黃金市場發(fā)展的若干意見》規(guī)定，鼓勵和引導商業(yè)銀行開展人民幣報價的黃金衍生品交易，并規(guī)范黃金市場參與者行為。
　　"所以金通資產(chǎn)管理有限公司的收購，讓它的貴金屬電子交易業(yè)務能夠傍上銀行背景，操作更顯陽光化。"上述知情人士透露，但在收購過程中，原標金公司的管理層、員工隊伍及對外政策基本不變，"原先怎么操盤的，現(xiàn)在還是那套操作模式"。
　　但在"陽光化運作"下，某些神秘的交易規(guī)則似乎仍然存在。
　　前述標金客服人員告訴記者，在先湊合對沖投資者之間的多空頭寸后，有時剩下的黃金白銀凈頭寸只能通過其他交易場所做對沖，"但誰是上述對沖交易對手盤，涉及公司機密，不方便透露"。
　　"因為這是一家貴金屬電子交易運營商的最大利潤源。"一家國內(nèi)某貴金屬交易所做市商透露，通常貴金屬電子交易運營商都會找特定的投資公司進行對沖交易，比如在國內(nèi)交易時段會找國內(nèi)投資公司通過上海期貨交易所黃金期貨進行對沖交易，而非國內(nèi)交易時段則可以通過境外投資公司把倉單拿到香港等地對沖交易。
　　據(jù)一些投資者向記者反映，目前標金公司規(guī)定交易者能以5倍杠桿參與投資黃金白銀遠期電子盤交易，而其特定投資公司參與凈頭寸對沖交易的杠桿則遠高于5倍。
　　"這些投資公司和貴金屬電子交易運營商多多少少存在利益關系，因為有些交易規(guī)則是前者提供給后者的。"這位做市商表示，如標金公司的白銀遠期交易要收取單手3元的點差收費，即一個投資者是在8000點買進白銀期貨待漲，如果他在不盈不虧的情況下，以8000點拋出白銀期貨，實際他的賣出價是在7994點(1點等于1元)，實際他在下單時已先虧6元/手。
　　"這筆6元點差的虧損，就是特定投資公司的利潤源之一。"這位做市商分析，因為同樣在8000點將上述投資者的頭寸拿到其他交易所做對沖交易，特定投資公司的實際買賣成本只有7994元/手，如此有利于投資公司以更低價格把對沖倉單交易出去，賺取無風險的價差，遇到像9月23日黃金白銀價格暴跌時，還可以趁機做對手盤套利賺取更大盈利。
　　而前述標金客服人員強調(diào)，在9月23日全球黃金白銀暴跌當天，標金公司并沒有從中賺錢，公司只是把客戶凈頭寸拿給特定投資機構做對沖交易(和客戶操作方向相同)，沒有參與對賭交易，"如果我們要和客戶做對賭盤，就應該把強行平倉盤都放在9月26日，周一亞洲開盤時段黃金白銀價格仍在下跌，那樣參與對賭的收益豈不是更高？"
　　截至記者發(fā)稿時，在爭執(zhí)無果之下，張小姐等部分投資者已就此事向煙臺警方報案。
　　"警方要求我們9月27日遞交報案的詳細說明資料。"張小姐26日晚間告知記者事情最新進展，此外，來自全國各地的數(shù)十位"被強行平倉者"已計劃組織聯(lián)名申訴狀，向當?shù)劂y監(jiān)局等金融監(jiān)管部門投訴。也有一些論壇在組織投資人赴山東與標金公司談判，要求后者至少補償33%的交易本金。

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