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　　■歐洲經(jīng)濟(jì)：
　　歐元區(qū)綜合PMI初值47.7，超出預(yù)期
　　歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI初值47.8，預(yù)期47.0，前值46.7。
　　歐元區(qū)5月綜合PMI初值47.7，預(yù)期47.2，前值46.9。
　　歐元區(qū)5月服務(wù)業(yè)PMI初值47.5，預(yù)期47.2，前值47.0。
　　德國5月制造業(yè)PMI初值49.0，預(yù)期48.5，前值48.1。
　　德國服務(wù)業(yè)PMI初值49.8，預(yù)期50.0，前值49.6。
　　法國5月制造業(yè)PMI45.5，創(chuàng)9個月新高，預(yù)期44.8，前值44.4。
　　法國5月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)為44.3，預(yù)期44.5，前值44.3。
　　Markit首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家ChrisWilliamson評論說：“盡管歐元區(qū)PMI指數(shù)連續(xù)第二個月上漲，但仍然在收縮區(qū)域，暗示經(jīng)濟(jì)有可能在第二季度下滑0.2%，像第一季度一樣。”
　　ChrisWilliamson還說：“歐洲央行將利率下調(diào)25%，似乎沒有提振信心。事實上，服務(wù)業(yè)將在今年變得更糟。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇長路漫漫，政策制定者需做更多，來遏制衰退恢復(fù)增長。”
　　歐元區(qū)5月私人部門經(jīng)濟(jì)萎縮程度減緩，好于預(yù)期
　　數(shù)據(jù)編撰機(jī)構(gòu)Markit周四(5月23日)公布的初步數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月私人部門經(jīng)濟(jì)萎縮程度減緩，好于預(yù)期，因制造業(yè)活動萎靡緩釋。
　　數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月Markit綜合采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值錄得47.7，預(yù)期為47.2。4月終值為46.9。
　　其中，5月制造業(yè)PMI初值上升1.1至46.7，預(yù)期為47.0，服務(wù)業(yè)PMU初值上升0.5至47.5，預(yù)期為47.2。
　　包括綜合、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI均為近3個月新高。
　　Markit經(jīng)濟(jì)學(xué)家ChrisWilliamson表示：“歐元區(qū)在5年中的第二輪衰退或許將會延續(xù)至第7個季度。雖然5月的歐元區(qū)PMI為連續(xù)第二個月上升，但數(shù)據(jù)仍然明顯處在萎縮區(qū)域，并意味著二季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)或?qū)⑽s0.2%。”
　　評級機(jī)構(gòu)表示或進(jìn)一步調(diào)降歐元區(qū)高負(fù)債國家的評級
　　多家信用評級機(jī)構(gòu)表示，可能進(jìn)一步調(diào)降歐元區(qū)高負(fù)債國家的評級，這種結(jié)果可能導(dǎo)致這些國家的債券被剔除出全球債券指數(shù)，且借債成本的下滑勢頭發(fā)生逆轉(zhuǎn)。
　　這些看法與投資人的態(tài)度形成鮮明對比。受歐洲央行提供的廉價資金與全力保衛(wèi)歐元的承諾激勵，投資人持續(xù)買進(jìn)較低評級債券，因為能得到較高回報。
　　表面上，歐元區(qū)主權(quán)借款人的形勢日趨改善。評級已經(jīng)是垃圾級或低于投資級的愛爾蘭和葡萄牙正逐步擺脫國際援助計劃，重新回到債券市場來滿足借款需求，而西班牙和意大利所發(fā)行指標(biāo)債的收益率在觸及高于7%的不可持續(xù)水平后，現(xiàn)都已跌至兩年半低點附近。
　　分析師將市場近期走勢的原因歸結(jié)于，歐洲央行等多家主要央行提供的充沛流動性蓋過了一些不利的基本面因素，比如多數(shù)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)萎縮，同時年度預(yù)算赤字和公共債務(wù)水平居高不下。
　　但評級機(jī)構(gòu)警告稱，這種情況可能改變。
　　“穆迪并不確定目前有利的市場環(huán)境將持續(xù)下去，”穆迪歐洲、中東及非洲地區(qū)(EMEA)首席評級官AlastairWilson對表示，“經(jīng)濟(jì)成長、債務(wù)和制度這些根本問題拖得越久，進(jìn)一步受創(chuàng)的可能性就會越大。”
　　有時候評級機(jī)構(gòu)作出的評級決定與市場人氣不一致。在過去一年中，穆迪再次確認(rèn)愛爾蘭、葡萄牙和意大利的評級展望為負(fù)面，惠譽(yù)下調(diào)意大利評級，標(biāo)普則調(diào)降了法國的AAA評級。
　　最近的例子就是上個月穆迪下調(diào)斯洛文尼亞評級，而在此后不久，該國通過發(fā)售35億美元債券吸引到大量買家，避免了求助。
　　這次降級沒有導(dǎo)致斯洛文尼亞債券的強(qiáng)制賣出，因為其不是主要債券指數(shù)的組成部分，但若是針對更大的國家采取類似舉動，可能會帶來更大的傷害。
　　穆迪和標(biāo)普將西班牙評級設(shè)為僅較垃圾級別高一個級距，使投資者極有可能強(qiáng)制賣出該國債券，因為一些機(jī)構(gòu)投資者只持有投資級債券或組成投資級債券指數(shù)的債券。
　　分析師稱，國內(nèi)銀行和外國對沖基金可能購買機(jī)構(gòu)投資者賣出的債券，但他們可能要求西班牙債券比避險德債有更高的溢價。
　　“一年前，這可能令德國/西班牙10年期可比公債利差變動200-300個基點或更多，”摩根大通策略師NikolaosPanigirtzoglou表示。
　　“現(xiàn)在，其他因素保持不變的情況下，因為...歐洲央行的支持和歐元區(qū)解體風(fēng)險有限，(將西班牙評級)下調(diào)至垃圾級可能只會讓該利差變動不到100個基點。”
　　不過，僅僅在2013年，德國/西班牙10年期可比公債利差就收緊了100個基點。該利差最新報約285個基點。荷蘭國際集團(tuán)(ING)估計，短期內(nèi)出現(xiàn)這種變動可能會波及意大利。
　　自滿的風(fēng)險
　　歐洲央行稱，寬松的貨幣環(huán)境是為了給歐元區(qū)以及各國決策者爭取時間，解決導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)的結(jié)構(gòu)性缺陷。但標(biāo)準(zhǔn)普爾歐洲主權(quán)評級主管MoritzKraemer對稱，這卻有適得其反的風(fēng)險。
　　“如果環(huán)境讓人感覺寬松，改革的動力可能減弱，這就是滿足現(xiàn)狀的風(fēng)險，”Kraemer稱。他還表示標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為央行干預(yù)下的流動性狀況可能“是周期性的，波動的，而且是不受主權(quán)國家直接控制的”。
　　“歐洲央行用長期再融資操作(LTRO)和直接貨幣交易(OMT)支持市場的意愿是正面的...但這不能解決危機(jī)，”穆迪的Wilson稱。
　　惠譽(yù)沒有回應(yīng)。該機(jī)構(gòu)對很多歐元區(qū)國家的評級高過其他評級機(jī)構(gòu)給出的評級。
　　歐洲央行領(lǐng)銜新一輪降息效果不彰
　　5月初，歐洲央行舉行貨幣政策會議后決定，將歐元區(qū)主導(dǎo)利率下調(diào)25個基點至0.5%的歷史新低，同時將隔夜貸款利率降低50個基點至1.00%，維持隔夜存款利率0不變。這是歐洲央行10個月以來首次降息，以刺激歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。隨后幾天，印度、澳大利亞、波蘭、韓國以及越南等國家央行也宣布降息，全球央行掀起新一輪降息潮。不過，筆者認(rèn)為，新一輪全球央行降息對刺激經(jīng)濟(jì)成效可謂“雷聲大雨點小”，而用競爭性貨幣貶值刺激經(jīng)濟(jì)更是弄巧成拙。
　　無論是近期令人失望的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還是低于預(yù)期的通脹率，都讓歐洲央行找到了降息的完美理由。就經(jīng)濟(jì)運行情況而言，近期歐元區(qū)一連串經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)堪憂：5月2日公布的4

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