國務院會議力挺光伏產(chǎn)業(yè) 12股迎來轉(zhuǎn)機
2013年06月17日 9:28 25478次瀏覽 來源： 中國證券報 分類： 光伏
英力特：行業(yè)進入上升大周期，盈利持續(xù)改善
研究機構(gòu)：東興證券分析師：范勁松 撰寫日期：2013-02-28
事件：
公司公布2012年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入27.21億元，同比-5.50%；歸屬于上市公司的凈利潤3037萬元，同比-77.90%；四季度單季度營業(yè)收入7.58億，同比+26.85%，凈利潤4694萬元，去年同期為虧損2389萬。
行業(yè)進入上升大周期。氯堿行業(yè)在宏觀經(jīng)濟拖累下特別是在房地產(chǎn)調(diào)控的政策大背景下持續(xù)低迷，同時氯堿行業(yè)本身的運行周期也導致PVC價格從2011年上半年的超過8000元/噸一路下跌至最低6300元/噸的成本線附近。隨著宏觀經(jīng)濟逐漸企穩(wěn)回升以及氯堿行業(yè)本身約4年的行業(yè)周期進入上升階段，PVC價格有望持續(xù)回升。
季度數(shù)據(jù)保持環(huán)比向上的態(tài)勢。公司業(yè)績2012年一季度見底，今年已經(jīng)進入環(huán)比上升勢頭，預計未來隨著PVC價格的逐漸回暖盈利還將進一步好轉(zhuǎn)。
消極因素：
房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控和保障房建設低于預期拖累PVC價格。
業(yè)務展望：
行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)：近年來PVC行業(yè)的產(chǎn)能利用率為55%-60%，產(chǎn)能過剩的局面在短期內(nèi)難以得到根本轉(zhuǎn)變，行業(yè)競爭較為激烈，產(chǎn)品的盈利空間受到一定的影響。行業(yè)面臨的機遇：國內(nèi)經(jīng)濟總體企穩(wěn)回升，國家大力推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，積極穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化，將會帶動公司下游產(chǎn)業(yè)復蘇。同時中央提出的為企業(yè)減輕稅賦，降低融資成本的財政貨幣政策，將為實體經(jīng)濟發(fā)展帶來政策利好。公司繼續(xù)按照“打造中國最具競爭力的氯堿化工（600618）（600618）企業(yè)”的戰(zhàn)略目標，以電力為基礎，以氯堿產(chǎn)業(yè)為主導，通過項目建設和資本運作，向上下游產(chǎn)品延伸，進一步完善一體化產(chǎn)業(yè)鏈。
盈利預測與投資建議：
預計13-14年EPS分別為0.55和0.60元。目前股價對應13-14年PE分別為15和14倍。PVC作為大宗品價格波動較大，公司業(yè)績對PVC價格彈性較大，PE估值的參考價值較小，股價主要受市場對PVC價格的預期影響。從中觀角度即行業(yè)本身運行周期判斷，PVC已經(jīng)完成了一次從高點到低點的半周期，進入下一個上升半周期；從宏觀角度分析中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升，但房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響依然不可忽視，預計PVC價格未來保持穩(wěn)中有升的勢頭，2013年下半年到2014年上半年有結(jié)構(gòu)性爆發(fā)的可能，維持公司“推薦”評級。
責任編輯：四筆
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