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　　展望2014年，受化解過剩產能滯后效應影響，國內電解鋁價格弱勢中緩慢尋底的可能性較大。整體來看，2014年一季度西部鋁錠逐步到貨，鋁價觸底的可能性較大，因此投資者可關注逢低做多的機會。
　　電力成本是構成電解鋁企業(yè)生產成本的重要組成部分，一般占成本總額的30%~40%，有的電解鋁企業(yè)電力成本已經超過氧化鋁成本。隨著自備電的電解鋁企業(yè)比例與日俱增，電解鋁行業(yè)的平均生產成本大幅下降。據調研，目前新疆各鋁廠均有大小不等的自備電廠項目，其自備電發(fā)電成本約為0.2元/度左右。綜合來看，新疆地區(qū)電解鋁完全成本在13500~14000元/噸左右。隨著全國電解鋁西遷進程的加快，整個行業(yè)的平均成本將進一步下降，此舉料將對2014年的鋁價構成中長期的壓力。
　　由于西北部地區(qū)的新增產能不斷釋放以及國內下游需求疲軟，國內電解鋁供應過剩的格局不斷加劇。2013年以來，我國電解鋁月度產量逐步走高，國家統(tǒng)計局數據顯示，2013年11月份中國原鋁產量為195.4萬噸，同比增長15.5%，環(huán)比增長0.13%。其中，新疆11月份原鋁產量為27.4萬噸，總產量僅落后于河南省，位居第二。
　　在電解鋁產量不斷增長的同時，電解鋁的新增產能也在不斷增長。截至2013年末，新疆電解鋁建成產能將達445萬噸左右，占全國總產能的11.6%。預計2014年電解鋁新增產能210萬噸左右，從而使其總產能達到655萬噸左右。
　　鋁錠需求增幅有限
　　原鋁的兩大主要下游加工產品為鋁合金[ 有色商機:鋁合金門窗價格 ]和鋁型材，近年來，原鋁主要加工產品產量逐步增加，其中鋁型材的增幅較為明顯。2013年下半年鋁型材產量明顯增長，連創(chuàng)新高。截至2013年11月份，國內鋁材產量累計達到3592.39萬噸，鋁合金產量累計達到527.32萬噸，累計產量同比分別增長24.73%和22.45%。2013年，國內鋁市消費狀況整體低迷，西部電解鋁產能的擴張對鋁市形成沖擊，市場普遍反映下游型材加工費已經大打折扣，加之2013年房地產市場不景氣，鋁型材消費非常低迷。由于鋁材產量增加，出口回落，加之下游需求低迷，造成了國內鋁材加工企業(yè)成品庫存一直居高不下。
　　2013年年底，中共中央政治局召開會議，其中房地產調控以及新型城鎮(zhèn)化備受市場關注。相關的政策實施對于國內市場經濟發(fā)展有著至關重要的作用，當前市場謹慎觀望的情緒較為明顯，或將影響房地產的進一步投資，所以2014年房地產對鋁消費的提振作用或將有限。建筑鋁型材、鋁合金消費仍將低迷，預計2014年成品鋁庫存量仍將高位運行。
　　從基本面來看，隨著鋁企紛紛西進，相對廉價的電力資源拉低鋁錠生產成本，成本支撐將再度下移。產量方面，西部產能將會繼續(xù)擴大，中東部地區(qū)的電解鋁行業(yè)出現(xiàn)虧損，但并沒有因為鋁價低迷而出現(xiàn)大規(guī)模減產。2014年中國鋁產量仍將繼續(xù)維持高位，但需關注國家化解產能等政策的影響。消費方面，產業(yè)政策預期可能會給消費帶來一定程度的擴張，但房地產調控政策的實施或將抑制新屋開工率，從而使得建筑用鋁量下滑。所以鋁長期供過于求的形勢不會輕易改變，西部低成本的產能將會陸續(xù)釋放，國內電解鋁行業(yè)平均成本會不斷得到稀釋，從而打壓鋁價。
　　政策面影響不小
　　2013年10月，國務院印發(fā)《關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》。市場預測，2014年或將是鋁企業(yè)的生死年，雖然化解過剩產能有滯后效應，但預計2014年三季度末化解過剩產能政策效應將逐漸顯現(xiàn)，屆時產能較小的鋁企業(yè)將遭受打擊，而國內一些成本較高的鋁廠也因貸款限制極難獲得政府補貼，減產、停槽現(xiàn)象或將出現(xiàn)，鋁價勢必會受到影響。
　　2013年9月17日，環(huán)境保護部、發(fā)改委等6部門聯(lián)合印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)落實大氣污染防治行動計劃實施細則》。電解鋁行業(yè)和氧化鋁行業(yè)都屬于高排放行業(yè)，而山東又是電解鋁大省，因此環(huán)保政策對鋁行業(yè)的影響受到高度關注。2014年政府推進環(huán)保政策的預期較強，如果涉及氧化鋁行業(yè)以及電解鋁行業(yè)，國內鋁價和氧化鋁價格將會受此推動出現(xiàn)短暫價格上漲。
　　鋁價走勢并不樂觀
　　對于2014年期鋁走勢，我們并不持樂觀態(tài)度。巴克萊表示，如果生產商執(zhí)行此前已宣布的所有減產計劃，那2014年除中國之外的鋁市將出現(xiàn)275000噸的供應缺口。但中國原鋁產量占到全球近50%的比重，而國內原鋁在建以及投產項目數量十分可觀，僅中國的巨大產能就超過了全球需求增長的步伐。消費方面，隨著中國經濟穩(wěn)步發(fā)展，鋁消費也有所擴張，但對于房地產的相關調控使得前期較為火熱的建筑行業(yè)有所冷卻，對于鋁下游消費有一定的抑制作用。
　　但以上判斷并沒有考慮國家政策等風險事件的影響，若環(huán)保政策以及化解過剩產能政策得以有效實施，電解鋁行業(yè)或將面臨并購重組及結構調整，對于鋁價的影響不容忽視。
　　高盛預計2014年鋁均價維持在1758美元左右，國內均價受到西部低成本產能的稀釋，或將回落至更低的平臺13600元/噸左右。綜合來看，2014年期鋁走勢將依然處于弱勢，預計主力合約維持在13600~15500元/噸區(qū)間內運行。
　　單邊思路操作：
　　進入2014年第二季度，隨著天氣回暖，鋁錠消費逐漸增加，庫存可能出現(xiàn)下滑跡象，對于期價有一定的支撐作用，建議投資者在一季度中旬可采取中期逢低做多思路。
　　倘若化解過剩產能政策效應逐漸顯現(xiàn)，落后產能將會被淘汰，而電價成本較高的中東部企業(yè)將面臨減產甚至停產狀況，鋁錠產量的增長速度會受到不利影響，所以預計2014年三季度末鋁價或將有所抬升，建議投資者可采取中長期逢低做多思路。
　　品種套利策略：
　　倘若2014年一季度國內現(xiàn)貨庫存激增，使得遠月近月合約價差偏離平均水平更多，從而出現(xiàn)賣近買遠的套利機會，建議投資者關注。
　　關于相關品種的套利機會而言，鋅與鋁的跨品種組合具備套利可行性。
　　國內鋁和鋅二者之間仍將呈現(xiàn)鋁弱鋅強的格局，2014年一季度鋁相對處于弱勢格局，而鋅此時預期偏強，價差有進一步擴大的趨勢，建議投資者隨時跟蹤。