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　　10月長假至今，銅市震蕩承壓下行，但這過程中不乏日內(nèi)上躥下跳，究其原因一方面是歐美貨幣政策正面臨重要抉擇，美元高位調整和歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟使得“鴿派”被放大，另一方面10月下旬國內(nèi)外重磅經(jīng)濟數(shù)據(jù)密集來襲之下，短線“政策話題”面臨不確定。
　　值得注意的是，對于本周二歐美交易時段有色等商品集體大幅反彈，或受到歐行購債傳聞的推波助瀾，有市場人士預計歐央行有意在12月會議上通過對公司債的購買，并在明年初實施。這一傳聞盡管未獲歐央行官方認可，但符合歐央行量化寬松的傾向，而市場在消息未得到印證前就上漲應對，可能在造成傳聞明確后“做多預期，做空事實”的現(xiàn)象，筆者近兩周來一直建議投資者整體維持空頭思路，但未開倉客戶暫觀望，因為在多空博弈之下 “多看少動、抓大放小”的方式更能避免反復止損的尷尬
　　對于國內(nèi)，本周公布的中國三季度GDP年率增長7.3%，環(huán)比增速下滑，但略高于市場預期，且消費、固定投資等數(shù)據(jù)大體符合預期，這一定程度上舒緩了近期悲觀的經(jīng)濟預期，然而由于中國經(jīng)濟正處于“三期疊加”階段(增長速度換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期)，結構性減速是必然的，而改革紅利的釋放需要一個過程，因此今年中國GDP是否保持7.5%年度目標仍存疑，并且明年的GDP目標還有可能下調。
　　作為全球主要商品生產(chǎn)國和消費的中國，正面臨嚴重的內(nèi)需疲軟，有色金屬等大宗商品也正逐步“去金融化”，供需失衡和資金鏈偏緊使得有色及黑色金屬成為市場悲觀預期的代表。事實上，筆者反復強調未來銅市供大于求的壓力降逐步加大,因銅融資活動減少將加大隱形庫存流出壓力，并且全球銅精礦的過剩刺激冶煉高產(chǎn)預期，需求增速落后于供應增速將壓制銅價的整體重心下移。
　　從銅市進出口數(shù)據(jù)來看，9月我國銅精礦進口連續(xù)第二個月跳升至紀錄高位，進口環(huán)比大幅增加14.7%，至5個月高位，并且9月及10月在比價修正下，精銅進口也涌入市場，這進一步?jīng)_擊國內(nèi)現(xiàn)貨市場，當前銅精礦加工費刺激冶煉商加大進口并生產(chǎn)精銅，而精銅本身需求端持續(xù)“在冬季”，銅下游在訂單不足和資金緊缺的雙重壓力， “金九銀十”失色、旺季不旺已成事實，預計未來兩年全球銅精礦供大于求情況難改，銅冶煉加工費將上漲，國內(nèi)供應增加而需求增長遲滯，使得銅價面臨中長期壓力。
　　總之，無論從國內(nèi)的宏觀還是供需大環(huán)境來看，有色金屬整體難有太好表現(xiàn)，特別是銅基本面比鋁鋅等金屬相對更弱，預計后市將震蕩下行，有色短期技術性反彈或反抽本在意料之中，但技術性反彈僅僅是調整，筆者認為銅市整體空頭趨勢難改，短期6600美元及47000元關口被多次擊破難構筑強支撐，預計未來仍將震蕩下行，再次測試3月份低點，操作上建議短線投資者謹慎操作，老空控制倉位堅持持有，未開倉客戶關注反彈沽空機會。