升水高 出口增 鋅價上行趨勢不改
2014年10月29日 9:29 3043次瀏覽 來源： 光大期貨 分類： 現貨 作者： 李琦
10月鋅市最顯著的特征是現貨升水不斷走強，近強遠弱格局明顯，供應偏緊支撐鋅價運行至16000元/噸上方。短期鋅價表現仍將較為堅挺，中期鋅價受益于需求好轉，礦供應受限，冶煉產能受環(huán)保政策壓制，基本面料仍將進一步好轉。
現貨升水高企 出口增速突漲
十月份以來滬市鋅現貨升水居高不下，最高達300元/噸上方，現貨供應緊張成為三季度末四季度初的市場特征。造成供應趨緊的主要原因，一是，今年國內精煉鋅產出增速較去年下滑，數據顯示，1-9月國內精煉鋅累計產出同比增加4.58%，去年同期為同比增加11.68%。而在二季度，鋅產出增速甚至出現負增長。其二，今年由于鋅內外比價持續(xù)低位，使得進口虧損較大，因此大量的進口鋅并沒有流入國內，而是都留在保稅庫中。其三，國內鋅錠出口自六月份以來大幅增長，1-9月累計出口達6.13萬噸，其中9月出口達到2.54萬噸，而去年全年出口僅3425萬噸。六月以來出口的增長，除了市場上有做反向套利外，青島港事件后部分鋅錠庫存轉移至亞洲其他地區(qū)也是下半年鋅錠出口大幅增加的主要原因。其四，今年鋅價波動較為明顯，由于預計后市鋅供應緊張，價格低位時貿易商成交較為活躍，存在部分的囤庫行為。
隨著四季度的到來，供應緊張狀況進一步凸顯，導致現貨升水持續(xù)走高，并曾偶爾出現下游企業(yè)買不到鋅錠的情況。預計持續(xù)偏緊的供應及高升水將對鋅價產生較強的支撐。前期我們調研了解到，冶煉廠基本處于滿產狀態(tài)，年末精煉鋅供應增量預計有限。國內供應狀況的改變需要內外比價的走高來促使鋅錠報關進入國內，若比價未能有改善，預計國內現貨鋅高升水仍將進一步延續(xù)。
需求的春天還會遠嗎
今年中國鍍鋅產出的強勁增長是拉動全球鋅消費的重要動力，下半年鍍層板產出增速持續(xù)在10%上方，1~9月我國鍍層板累計產量同比增加13.78%，高于去年11.88%的增速水平，出口增速更是達到31.8%，前9月鍍層板出口接近去年全年水平。
三季度調研顯示，市場需求除了房地產相關需求受到拖累之外，汽車、船舶、鐵塔、家電等需求并未出現惡化，而是依然維持穩(wěn)定增速。固定資產投資增速仍在走弱，但是市場結構性寬松跡象日趨明顯，而在當前地產政策逐漸松綁的激勵政策下，地產行業(yè)有望逐漸回暖，地產相關需求料趨向于好轉。
震蕩上行趨勢未改
鋅價基本面會趨于好轉，還有一個非常重要的中長期因素是2015年是全球鋅礦關閉的高峰，雖然前期市場對此有進行炒作，但今年全球鋅礦供應皆較為寬松。不過，2015年三季度五礦資源旗下澳大利亞年產45萬噸的世紀鋅礦將正式關閉，此外還有印度Vedanta公司所屬愛爾蘭年產17.5萬噸的Lisheen鋅礦也將正式關閉，目前并沒有大型新建的高品位大型礦山的穩(wěn)定投產或者說產出可替代關閉產能，屆時必然會出現礦供應青黃不接的狀況，這不利于國內外鋅錠產出恢復。而一旦進口鋅礦供應下降，國產礦加工費料將出現下調，拖累國內冶煉產出。因此，鋅價仍將面臨著中長期的上行趨勢。（作者單位：光大期貨）
責任編輯：葉倩
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