明泰鋁業(yè):多元化大型鋁加工企業(yè)
2015年01月30日 9:5 4445次瀏覽 來源： 海通證券 分類： 鋁資訊
公司是國內(nèi)最大的鋁板帶箔民營企業(yè),位居行業(yè)前3強,不斷加大力度拓展鋁加工在交通運輸領域的應用:一方面升級原有產(chǎn)品,建設高精度交通用鋁板帶;另一方面開拓交通用鋁型材,實現(xiàn)多元化布局。
鋁板帶箔實力領先。公司作為最大的民營鋁板帶箔企業(yè),加工產(chǎn)能40萬噸,產(chǎn)品以印刷鋁板基、復合鋁板帶箔等為主。近年來公司加快車用高性能鋁合金產(chǎn)品的開發(fā)應用,其“高精度交通用鋁板帶項目”產(chǎn)能20萬噸,主導產(chǎn)品為高精度交通用鋁合金板帶材,是原有產(chǎn)能的升級,也是未來主要利潤增長點。
增發(fā)進軍鋁型材市場。本次非公開增發(fā)預案發(fā)行股票不超過6500萬股,發(fā)行價格不低于11.20元/股,擬募集資金總額不超過7.5億元,投向為“年產(chǎn)2萬噸交通用鋁型材項目”,建設期2年。本次募投項目擬進口高端生產(chǎn)設備,形成國際領先的軌道車體深加工能力,同時公司與南車四方建立了戰(zhàn)略合作關系,南車四方將為公司提供技術支持合作,進一步保證本項目的順利實施。
軌道交通市場潛力巨大。我國軌交進入高速增長期,每年保持20-30%的增速。根據(jù)《中長期鐵路規(guī)劃》測算,至2020年之前,動車組與地鐵將合計產(chǎn)生近8萬噸/年的鋁型材需求。此外,隨著“高鐵外交”與“一帶一路”逐步落實,軌道車輛領域尤其是高鐵應用廣泛的鋁合金車體迎來新契機,成為國內(nèi)鋁型材消費的快速增長點。
高端鋁壓延產(chǎn)品仍然短缺。通過近幾年的發(fā)展,我國的部分生產(chǎn)設備已經(jīng)可以代表當今世界鋁板帶箔加工領域最高水平,生產(chǎn)也從比較低端的印刷版基逐步向鋁罐料、航空板,到高精尖的車身板轉(zhuǎn)變,有望逐步改變高端壓延產(chǎn)品依賴進口的局面。
股權(quán)激勵穩(wěn)定核心團隊。公司擬向激勵對象授予股票總計1675.6萬股,限制性股票的授予價格為每股6元。股權(quán)激勵的實施有利于公司吸引和留住優(yōu)秀人才,調(diào)動員工積極性,促進公司長期健康發(fā)展。
維持“買入”的投資評級。我們根據(jù)公司產(chǎn)能投建速度,預計2014-2016年EPS分別為0.38元、0.55元和0.78元,對應2015年1月27日收盤價的動態(tài)PE分別為33.58倍、22.89倍和16.37倍,維持公司“買入”的投資評級?？紤]到公司未來業(yè)績的高彈性,以及行業(yè)平均估值水平,給予目標價16.63元,對應2015年30倍PE。
風險提示。鋁錠價格波動風險;項目達產(chǎn)風險;匯率波動風險;業(yè)務整合風險。
責任編輯：李卓
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