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　　在2013和2014年連續(xù)下滑兩年后，大宗商品市場的熊市情緒依然濃厚，大宗商品投資似乎依然缺乏吸引力。
　　作為大宗商品市場的重要品種，原油和銅近日再次大幅下跌。WTI原油2月24日再次跌破50美元，并下探48美元區(qū)間，且上周跌幅接近5%，LME銅也下跌明顯。
　　波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）近期同樣下跌嚴(yán)重，從去年11月的1500點一路下滑至本周的500多點。
　　供給過剩拖累原油
　　美國能源信息署(EIA)上周五報告稱，2月13日當(dāng)周，美國原油庫存大增770萬桶，總庫存量達(dá)到4.256億桶，創(chuàng)紀(jì)錄新高，總庫存較過去五年的均值高出20%以上。
　　受庫存增加影響，國際原油價格自上周以來連續(xù)受挫。高盛集團(tuán)預(yù)計，油價上漲將會力量耗盡，WTI油價將會跌至每桶39美元，將布倫特原油6個月與12個月油價預(yù)測分別從85和90美元下調(diào)至43和70美元。
　　摩根士丹利同樣認(rèn)為，由于歐佩克對油價下滑采取放任態(tài)度，市場供給過剩，油價可能在上半年繼續(xù)下滑，可能最低跌至每桶35美元至40美元。
　　EIA數(shù)據(jù)還顯示，雖然美國石油鉆井口數(shù)減少，但美國石油產(chǎn)出仍然有望達(dá)到930萬桶/日，進(jìn)而創(chuàng)1972年以來新高。
　　美元走強(qiáng)以及中國經(jīng)濟(jì)增速放緩帶來的壓力正在大宗商品市場不斷顯現(xiàn)，商品市場重要堡壘的原油和銅價格持續(xù)萎靡不振。
　　伴隨原油跌勢，LME銅也已經(jīng)連續(xù)多個交易日下跌，且?guī)齑嬉呀?jīng)連增數(shù)月。法國興業(yè)銀行預(yù)計未來數(shù)月內(nèi)LME銅庫存將升至至少60萬噸，因供應(yīng)不斷增加且需求遲滯導(dǎo)致庫存增長。
　　瑞銀財富管理投資總監(jiān)亞太區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)主管高挺表示，對于干散貨及基本金屬等由中國需求主導(dǎo)的大宗商品，市場依然會把中國疲軟的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)作為判斷依據(jù)。我們?nèi)哉J(rèn)為基本金屬和大宗商品2015年上半年面臨嚴(yán)峻形勢，以行業(yè)來看投資并不具吸引力。
　　原油是大宗商品的最后堡壘，且影響面較廣。原油等能源價格的大幅下滑導(dǎo)致主要商品生產(chǎn)國的生產(chǎn)成本大幅下滑，并為大宗商品打開了下跌的空間。
　　世界銀行此前預(yù)計，2015年油價平均每桶53美元，比2014年低45%。油價疲軟可能影響其他大宗商品價格的走勢，尤其是天然氣、化肥和食品類大宗商品價格，并預(yù)計金屬價格在2015年的跌幅將超過5%。
　　中國需求放緩
　　作為全球最大的大宗商品消費(fèi)國，中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然不夠樂觀，1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.8%，較上月下降0.3個百分點，創(chuàng)出近年新低，且鐵礦砂、煤、原油、成品油等主要大宗商品進(jìn)口量減少，主要進(jìn)口商品價格普遍下跌。
　　就1月份能源品進(jìn)口量而言，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，原油進(jìn)口2798萬噸，減少0.6%；煤1678萬噸，減少53.2%；成品油234.7萬噸，減少37.6%。
　　工業(yè)用金屬的進(jìn)口量同樣出現(xiàn)下滑。今年1月份，我國進(jìn)口鐵礦砂7857萬噸，減少9.4%；鋼材115.5萬噸，減少14.7%；未鍛軋銅及銅材41.5萬噸，減少22.7%；未鍛軋鋁及鋁材5.6萬噸，減少49.4%。
　　沒有需求的增加就難有價格的上漲，“市場必須見到政府祭出大規(guī)模的財政或貨幣刺激方案，而不是央行為彌補(bǔ)資本凈流出而采取行動，才會對大宗商品有樂觀預(yù)期。”高挺分析認(rèn)為。
　　中國是世界最大的大宗商品消費(fèi)國，但與此同時，目前中國的實體經(jīng)濟(jì)放緩壓力依然存在，且大宗商品進(jìn)口量也在下滑，而這對大宗商品市場又是一種現(xiàn)實的利空，大宗商品投資吸引力依然不夠強(qiáng)。
　　此外，作為避險資產(chǎn)的黃金同樣缺乏吸引力。世界黃金協(xié)會（WGC）2月中旬最新數(shù)據(jù)顯示，全球黃金市場已告別2013年的極端情況回歸平穩(wěn)。2014年全年黃金總需求為3924噸，同比下降4%。其中2014年全球金飾需求為2153噸，同比下降10%。
　　另據(jù)中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，2014年，全國黃金消費(fèi)量886.09噸，比2013年減少290.31噸，同比下降24.68%。
　　大宗商品市場的牛熊與全球經(jīng)濟(jì)增長帶來的大宗商品需求密切相關(guān)。全球需求疲軟以及美元升值依然是制約大宗商品的最大利空因素。
　　回顧過去數(shù)年的大宗商品走勢，從2008年下半年開始，受國際金融危機(jī)爆發(fā)影響，全球經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩，大宗商品普遍受到打壓，跌勢不斷加深，直到美聯(lián)儲推出量化寬松政策。
　　在危機(jī)之前的2006年至2007年，全球經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到5%以上，國際大宗商品市場經(jīng)歷了難得的上漲周期。
　　目前的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢依然沒有回到危機(jī)之前的水平，增速依然低于危機(jī)前至少2個百分點。
　　世界銀行最新預(yù)測，世界經(jīng)濟(jì)2015年有望增長3%，增速低于去年6月份時預(yù)估的3.4%，并將2016年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)至3.3%。國際貨幣基金組織（IMF）也將2015~2016年全球增長預(yù)期雙雙下調(diào)0.3個百分點，分別至3.5%及3.7%。