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　　由于受2月份國(guó)內(nèi)春節(jié)假期影響，國(guó)內(nèi)滬鋅成交日較少，交易也相對(duì)不活躍。春節(jié)前滬鋅主力主要圍繞16300元/噸一線震蕩，春節(jié)后在LME鋅拖累下跌至16000元/噸，支撐力度依然很強(qiáng)。值得注意的是，LME鋅在國(guó)內(nèi)休市期間大幅下跌，期間跌幅接近5%，縱觀2月也是近2%的跌幅，而且月線形成四連陰。2月份銅價(jià)反彈并未給推動(dòng)鋅價(jià)回升，而LME鋅也在連續(xù)陰跌后接近回到了2014年初的價(jià)格?？紤]到節(jié)后國(guó)內(nèi)下游開工對(duì)于鋅消費(fèi)的拉動(dòng)，預(yù)計(jì)鋅價(jià)將迎來(lái)一定反彈，但是LME鋅價(jià)疲軟或會(huì)抑制國(guó)內(nèi)滬鋅上漲動(dòng)力。
全球市場(chǎng)供求狀況
　　國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的最新報(bào)告顯示，2014年12月全球鋅精礦產(chǎn)量114.4萬(wàn)噸，鋅精礦產(chǎn)量環(huán)比小幅下降，月度產(chǎn)量仍處于相對(duì)高位。2014年全年鋅精礦產(chǎn)量1337.2萬(wàn)噸，比2013年1319萬(wàn)噸增加18.2萬(wàn)噸，增加幅度較小。
　　而根據(jù)ILZSG的數(shù)據(jù)，12月份全球精煉鋅產(chǎn)量119.2萬(wàn)噸，鋅消費(fèi)量117.7萬(wàn)噸；全年精煉鋅產(chǎn)量1351.3萬(wàn)噸，消費(fèi)量1380.9萬(wàn)噸，供應(yīng)短缺29.6萬(wàn)噸，短缺態(tài)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　而根據(jù)ILZSG2月24日?qǐng)?bào)告預(yù)估，2015年全球精煉鋅消費(fèi)量預(yù)估將年增2.9%至1,405萬(wàn)噸，消費(fèi)增長(zhǎng)主要受到中國(guó)鍍鋅鋼板需求強(qiáng)勁的影響。整體來(lái)看，供需結(jié)構(gòu)改善仍然是全球鋅市場(chǎng)未來(lái)一段時(shí)間的主基調(diào)。
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求狀況
　　由于國(guó)內(nèi)春節(jié)假期因素影響，國(guó)內(nèi)不少企業(yè)在2月份開工天數(shù)非常有限，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也存在一定失效。從國(guó)內(nèi)精煉產(chǎn)量來(lái)看，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，12月精煉鋅產(chǎn)量為53.97萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.9%，環(huán)比小幅下降；2014年全年中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量累計(jì)為582.69萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.89%。2014年精煉鋅全年產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)，增速較2013年明顯降低。
　　國(guó)內(nèi)1月份0#鋅升水基本維持在200附近，也在側(cè)面支撐了國(guó)內(nèi)1月份鋅供需相對(duì)樂觀的事實(shí)。而進(jìn)入2月份以后，由于假期因素，不少企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入放假狀態(tài)。從精煉鋅產(chǎn)銷兩端來(lái)看，1、2月份供求情況改變不大。隨著春節(jié)假期結(jié)束，國(guó)內(nèi)下游陸續(xù)開工復(fù)產(chǎn)，鋅將迎來(lái)消費(fèi)旺季。在下游開工好轉(zhuǎn)的帶動(dòng)下，鋅供需格局進(jìn)一步改善值得期待
　　庫(kù)存狀況
　　2015年2月全球顯性庫(kù)存總量進(jìn)一步下降，主要是LME鋅庫(kù)存持續(xù)大幅減少，截至2月26日，已經(jīng)降至569025噸，比1月底減少約6萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)上期所鋅庫(kù)存小幅增加至121152噸，約增加3.5萬(wàn)噸。雖然國(guó)內(nèi)庫(kù)存增加使得全球鋅去庫(kù)存略受影響，但是LME鋅庫(kù)存下降態(tài)勢(shì)依然非常明顯，庫(kù)存量已經(jīng)達(dá)到近幾年新低，未來(lái)甚至有跌破50萬(wàn)噸可能。我們認(rèn)為顯性庫(kù)存的快速下降給予了鋅價(jià)明顯支撐，作為鋅供需持續(xù)改善的樂觀信號(hào)對(duì)于鋅價(jià)也十分有利。
　　滬鋅長(zhǎng)線逢低建多單
　　滬鋅由于在基本金屬中基本面較強(qiáng)，長(zhǎng)期的供需結(jié)構(gòu)改善將支撐鋅價(jià)持續(xù)走好，不過在目前大宗商品整體熊市格局中，滬鋅反彈幅度受限。另一方面，隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季到來(lái)外加國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策持續(xù)，國(guó)內(nèi)滬鋅價(jià)或?qū)㈦A段性強(qiáng)于LME鋅，比值將階段性處于高位。從技術(shù)面來(lái)看，滬鋅主力合約在16000元/噸支撐明確，建議繼續(xù)逢低建倉(cāng)多單。