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　　臨近年底，作為A股曾經的“虧損王”，在今年前三季度仍然巨虧的中國鋁業(yè)又開始通過轉讓旗下資產的方式來實現(xiàn)業(yè)績扭虧。
　　11月25日晚間，中國鋁業(yè)發(fā)布公告稱，公司將公開掛牌轉讓中鋁物流100%股權及山西華興鋁業(yè)50%股權，兩者掛牌價合計超過31億元。
　　這一價格對于今年前三季度虧損9.31億元的中國鋁業(yè)而言，無疑將給公司今年業(yè)績飄紅帶來巨大幫助。中國鋁業(yè)亦在上述公告中直言，轉讓中鋁物流將為公司扭虧增盈做出貢獻。
　　然而，在整個鋁業(yè)產能過剩、鋁價持續(xù)下滑的大背景下，中國鋁業(yè)依賴主營業(yè)務盈利的道路依然很不明朗。一位長期跟蹤鋁業(yè)行業(yè)的分析師向21世紀經濟報道記者表示：“成本價與售價的倒掛，將使得以中國鋁業(yè)為首的國內同一行業(yè)公司繼續(xù)處于虧損狀態(tài)，且短時間內難以看到這一情況的轉變。”
　　盡管如此，中國鋁業(yè)大股東中國鋁業(yè)公司(下稱“中鋁公司”)卻并未停止自身的改革。公司一位內部人士對21世紀經濟報道記者稱，中鋁公司作為央企最早啟動改革的公司之一，一直在整合旗下優(yōu)質資產。
　　“虧損越多的企業(yè)越早改革，這也是時勢被逼的”。然而對于公司未來的發(fā)展，該人士表示前景依然不明。
　　再售旗下資產扭虧
　　距離2015年結束還有一個多月時間，對于還身處虧損泥淖中的中國鋁業(yè)而言，若今年業(yè)績還不能扭虧，則將在年后被ST。
　　中國鋁業(yè)顯然不愿這樣的事情發(fā)生，在主營業(yè)務難以扭轉頹勢的情況下，出售旗下資產成為最有效的扭虧途徑之一。
　　根據11月25日晚間發(fā)布的公告，中國鋁業(yè)在以逾31億元的價格轉讓旗下中鋁物流與山西華興鋁業(yè)相關股權時表示，母公司中鋁公司或許將最終接盤。
　　對于本次轉讓旗下資產的原因，中國鋁業(yè)稱，其中轉讓中鋁物流將為公司扭虧為盈做出貢獻，其實，這并非中國鋁業(yè)第一次通過出售旗下資產來實現(xiàn)業(yè)績的扭虧。
　　2013年，在前一年度巨虧82億元，并因此被冠以A股“虧損王”后，中國鋁業(yè)正是通過剝離旗下鋁加工資產，最終實現(xiàn)扭虧為盈。
　　2014年，中國鋁業(yè)繼續(xù)出售控股子公司中鋁寧夏能源有限公司所屬四家硅產業(yè)子公司的資產等旗下資產，但仍難改虧損定局，最終2014年度虧損162.17億元。
　　進入2015年后，中國鋁業(yè)更進入了出售旗下子公司的“快車道”。據21世紀經濟報道記者不完全統(tǒng)計，除去11月25日出售中鋁物流這兩家外，中國鋁業(yè)還向外轉讓了包括中國鋁業(yè)香港有限公司房屋資產、貴州分公司部分資產以及中鋁南海合金有限公司等在內的數處資產，僅此就回籠資金逾20億元。
　　與上述公告闡述的轉讓旗下資產原因類似，除去業(yè)績扭虧的原因外，中國鋁業(yè)多次表示將通過整合旗下資產，進一步盤活公司資產利用率。
　　上述中鋁公司內部一位人士對21世紀經濟報道記者表示，從中鋁整個集團內部而言，通過整合旗下優(yōu)質資產，能夠起到提高公司整體生產效率，降低生產成本，“這對于整體扭虧也有很大作用”。
　　“煤電鋁一體化”布局任重而道遠
　　對于此次資產出售的另一部分——山西華興鋁業(yè)50%股份的轉讓，中國鋁業(yè)則表示是為了打造山西鋁循環(huán)產業(yè)園基地的整體戰(zhàn)略部署下，有意引入戰(zhàn)略投資者進行合資合作，共同構建煤電鋁一體化的發(fā)展新模式。
　　據記者獲得的一份資料顯示，中國鋁業(yè)公司將在山西投資570億元，在山西重點發(fā)展能源、鋁工業(yè)、水泥等產業(yè)，并不斷延伸鋁產業(yè)鏈，發(fā)展“煤-電-鋁-高端鋁加工及資源綜合利用產業(yè)”，形成運城、興縣兩個百萬噸鋁循環(huán)產業(yè)基地。這便是山西鋁循環(huán)產業(yè)園基地的整體戰(zhàn)略部署的協(xié)議關鍵。
　　顯然“構建煤電鋁一體化的發(fā)展新模式”是中國鋁業(yè)轉型升級的關鍵戰(zhàn)略。
　　所謂煤電鋁一體化，即鋁業(yè)公司通過自有煤礦實現(xiàn)發(fā)電，再利用發(fā)的電來實現(xiàn)鋁的提煉這樣一過程。而由于用電成本占了整個成本的40%，實現(xiàn)煤電鋁一體化后，總成本將因此大幅下降。
　　2012年以來，由于成本高企而市場低迷，國內鋁企大都陷入虧損，而擁有自備電廠的企業(yè)則顯示出相對優(yōu)勢。財務數據顯示，今年前三季度，中國鋁業(yè)虧損高達43億元，而一直以煤電鋁一體化模式發(fā)展的神火股份同期則盈利4.39億元。
　　“2013年中國鋁業(yè)將鋁加工行業(yè)剝離給母公司，就是想通過整合資產，從而提振公司核心業(yè)績。”上述中鋁公司的內部人士告訴21世紀經濟報道記者，“鋁加工一直是公司重點行業(yè)，但之前在上市公司那邊一直發(fā)展不好，出于這個原因，母公司將其收回，就是為了更好地將這一塊業(yè)務做好。同時，公司將加快構建煤電鋁一體化，從而使成本下降，并抓住以鋁代鋼的機會，開拓新的需求。”
　　去年10月從成都市市長任上調任中國鋁業(yè)公司董事長職位的葛紅林，甫一上任即表示將以“加減乘除”的理念，淘汰落后產能，加碼優(yōu)質資源，加快向產業(yè)鏈高端和價值鏈高端轉型。
　　有分析認為，雖然中國鋁業(yè)的煤電鋁一體化戰(zhàn)略的轉型已經實施近三年，但其要扭轉中國鋁業(yè)虧損的現(xiàn)狀，任重而道遠。
　　“煤電鋁一體化并不能改變中國鋁業(yè)目前虧損的狀態(tài)。因為盡管這樣成本會下降，但鋁價格同時依然也在下降，在產能過剩的環(huán)境下，這一方法很難有實質性作用。其實，只能通過減產以及提振需求來調整，但減產意味著失業(yè)率的升高，社會問題隨之出現(xiàn)。”上述鋁業(yè)行業(yè)的分析師認為。