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　　錫業(yè)股份公司公布了2016年中期業(yè)績(jī),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入164.68億元,同比增長(zhǎng)了31.44%,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5881萬(wàn)元,同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)621萬(wàn)元。從單季業(yè)績(jī)來(lái)看,二季度貢獻(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)2058萬(wàn)元,而一季度虧損1438萬(wàn)元,表面公司整體的錫業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)回升,減虧明顯。
　　錫價(jià)持續(xù)反彈,公司錫產(chǎn)品盈利好轉(zhuǎn)。上半年國(guó)內(nèi)錫價(jià)受供給側(cè)改革影響持續(xù)反彈,年初至6月底價(jià)格反彈了近20%,公司產(chǎn)品盈利能力也隨之改善。分產(chǎn)品來(lái)看,公司錫錠及錫材的毛利率大幅增長(zhǎng),分別為17.55%和13.8%,同時(shí)公司白銀和銅產(chǎn)品的盈利能力也有所回升。從公司母公司報(bào)表來(lái)看,母公司業(yè)績(jī)環(huán)比持續(xù)改善,虧損大幅降低,其中一季度母公司歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)為-1.085億元,而二季度為-5795萬(wàn)元,單季虧損額大幅降低,顯示母公司盈利能力持續(xù)改善。上半年公司收入實(shí)現(xiàn)了31.44%的增長(zhǎng),主要是由于公司貿(mào)易業(yè)務(wù)同比大增了57.35%所致。
　　環(huán)保停產(chǎn)及原材料緊張,未來(lái)錫價(jià)有望繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈。環(huán)保督查來(lái)襲,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)錫冶煉企業(yè)大面積停產(chǎn),目前維持正常生產(chǎn)的僅有云南錫業(yè)和云南乘風(fēng)兩家企業(yè),錫錠全面收緊,未來(lái)價(jià)格有望持續(xù)反彈。同時(shí)三季度是緬甸的雨季期,錫礦的采選基本將全部停止生產(chǎn),三季度緬甸錫礦沖擊明顯下降,國(guó)內(nèi)原材料逐漸趨緊,錫價(jià)格有望迎來(lái)大幅上漲,我們判斷錫錠價(jià)格將階段性達(dá)到13.5萬(wàn)元/噸。
　　經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已至,維持“增持”評(píng)級(jí)。公司上半年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡,隨著下半年錫錠價(jià)格穩(wěn)步回暖,預(yù)計(jì)公司2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約為1.84億元,2017-2018年凈利潤(rùn)將達(dá)到7.01、8.73億元,公司管理層換屆后將迎來(lái)拐點(diǎn),同時(shí)行業(yè)逐漸回暖,維持公司增持評(píng)級(jí)。