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本周一(7月3日)，在鈷價(jià)瘋漲的背景下，稀有金屬行業(yè)巨頭洛陽(yáng)鉬業(yè)延續(xù)了上周漲勢(shì)，高開(kāi)逾2%，并在開(kāi)盤(pán)后迅速拉升至3.16港元，創(chuàng)下自2008年3月以來(lái)新高。

但就在第二天再次創(chuàng)下9年新高3.18港元之后，洛陽(yáng)鉬業(yè)的股價(jià)卻突然調(diào)頭急挫，盤(pán)中一度跌近4%，最終收于3.05港元，跌幅2.24%：

而到了本周三(7月5日)，洛陽(yáng)鉬業(yè)的股價(jià)再次在午后放量上行，再次創(chuàng)下自2008年2月以來(lái)新高，收?qǐng)?bào)3.25港元，漲幅6.56%，成交額達(dá)到了10億港元，A股同樣也大漲逾7%。

三天之內(nèi)從創(chuàng)下歷史新高到調(diào)頭急挫，隨后又再創(chuàng)歷史新高，這樣過(guò)山車(chē)一般的走勢(shì)多少讓人有些看不清，那么未來(lái)洛陽(yáng)鉬業(yè)的漲勢(shì)還能否持續(xù)呢?

外資推動(dòng)漲勢(shì)

先看看洛陽(yáng)鉬業(yè)在資金來(lái)源方面的情況，智通財(cái)經(jīng)追蹤聯(lián)席券商的交易情況后發(fā)現(xiàn)，就在該股創(chuàng)下9年來(lái)新高的當(dāng)天，瑞信、星展、花旗環(huán)球以及高盛亞洲等聯(lián)席券商出現(xiàn)在了買(mǎi)方席位上：

如上圖所示，尤其是瑞信，前十的席位占據(jù)了四個(gè)，總計(jì)占到了當(dāng)天總成交額的6.25%，換句話(huà)說(shuō)，當(dāng)天外資投行成為了洛陽(yáng)鉬業(yè)的主要買(mǎi)入者。

另一方面，在當(dāng)天的賣(mài)出席位中，占據(jù)首位的則是代表著內(nèi)地資金通過(guò)港股通渠道南下的聯(lián)席券商中投信息，此外還包括了恒生證券、匯豐證券、交銀國(guó)際以及中銀國(guó)際等中資券商：

而在周三股價(jià)再創(chuàng)新高后的買(mǎi)入席位中，榜首再一次被外資投行高盛亞洲所占據(jù)：

可以說(shuō)，洛陽(yáng)鉬業(yè)近幾天的漲勢(shì)很大一部分來(lái)源于海外資金的注入。

研報(bào)一致看好

除開(kāi)海外資金的注入，國(guó)內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)發(fā)布的關(guān)于洛陽(yáng)鉬業(yè)的研究報(bào)告，也紛紛對(duì)其未來(lái)的股價(jià)十分看好。

6月29日，摩根士丹利發(fā)表研究報(bào)告，預(yù)計(jì)洛陽(yáng)鉬業(yè)今年第二季表現(xiàn)將受惠鈷價(jià)格上升，視公司為行業(yè)首選，對(duì)其H股重申“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)維持3.5元，但受估值影響，對(duì)其A股維持“減持”評(píng)級(jí)。

報(bào)告指出，到了2018年，鈷價(jià)每上升10%，就會(huì)為洛陽(yáng)鉬業(yè)的盈利帶來(lái)8%的改變。該行預(yù)期2017至2018年鈷市場(chǎng)或會(huì)出現(xiàn)輕微短缺情況，故將2017至2019年鈷價(jià)預(yù)測(cè)分別上調(diào)至每磅26美元、27美元及23.5美元，并將公司2017及18年的盈利預(yù)測(cè)分別上調(diào)42%及22%。

中金則在研報(bào)中指出，由于洛陽(yáng)鉬業(yè)為全球第二大鈷礦生產(chǎn)商，占比 18%，對(duì)公司的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)超過(guò) 30%，因此在幾家有色金屬相關(guān)標(biāo)的中首推洛陽(yáng)鉬業(yè)，并給出了推薦評(píng)級(jí)以及4.4港元的目標(biāo)價(jià)：

除了針對(duì)洛陽(yáng)鉬業(yè)本身的研報(bào)之外，許多大行也在其有色金屬行業(yè)周報(bào)中重點(diǎn)提到了洛陽(yáng)鉬業(yè)。

廣發(fā)證券在研報(bào)中指出，近期 MB 鈷價(jià)開(kāi)始反彈(MB 鈷(低級(jí))由 5 月底的 24.85 美元/磅反彈至目前的 26.07 美元/磅，長(zhǎng)江鈷價(jià)由 36 萬(wàn)元/噸上漲至 36.9 萬(wàn)元/噸)，長(zhǎng)期看好鈷價(jià)，主要是由于鈷行業(yè)良好的供需格局：從供給來(lái)看，鈷主要伴生于銅礦和鎳礦中，未來(lái)供給增長(zhǎng)有限：

下游需求 75%應(yīng)該用于電池行業(yè)(主要為消費(fèi)電子和新能源汽車(chē))，手機(jī)等消費(fèi)電子尺寸變大，電池用量增加，而新能源汽車(chē)快速增長(zhǎng)進(jìn)一步拉動(dòng)鈷的需求增長(zhǎng)， 建議關(guān)注洛陽(yáng)鉬業(yè)等標(biāo)的。

鈷價(jià)漲勢(shì)不減

目前對(duì)于金屬鈷，全球最權(quán)威的報(bào)價(jià)是英國(guó)金屬導(dǎo)報(bào)MetalBulletin的報(bào)價(jià)，簡(jiǎn)稱(chēng)MB報(bào)價(jià)，建立在供應(yīng)集中度高、壟斷性強(qiáng)的基礎(chǔ)上，以及在基本面的支持下，MB鈷報(bào)價(jià)一直十分堅(jiān)挺。而在國(guó)內(nèi)也有一個(gè)相關(guān)報(bào)價(jià)，即長(zhǎng)江有色市場(chǎng)鈷#1均價(jià)，在2017年3月初之前，國(guó)內(nèi)鈷價(jià)和MB價(jià)格可以說(shuō)是同步上漲。

但智通財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，自從今年3月份以來(lái)，長(zhǎng)江鈷價(jià)出現(xiàn)弱勢(shì)震蕩下行，但MB報(bào)價(jià)卻繼續(xù)高歌猛進(jìn)，兩者出現(xiàn)了非常顯著的背離(2016年7月開(kāi)始漲幅分別為35%和74%)，而且價(jià)差之高在歷史上也是非常少見(jiàn)的(僅次于2007年金融危機(jī)之前)。

究其原因，主要是因?yàn)榇饲皣?guó)內(nèi)鈷市場(chǎng)經(jīng)歷了一次集體性狂熱炒鈷的過(guò)程，導(dǎo)致被迫吃進(jìn)很多庫(kù)存，到今年3月初國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的原料庫(kù)存已基本補(bǔ)滿(mǎn)，但下游需求并未顯著放量，所以供應(yīng)壓力顯現(xiàn)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鈷價(jià)出現(xiàn)了弱勢(shì)下行。

而當(dāng)國(guó)內(nèi)的庫(kù)存去化到達(dá)尾聲，大家不得不到國(guó)外買(mǎi)礦的時(shí)候，這種價(jià)格的背離也就逐漸開(kāi)始消失，長(zhǎng)江鈷價(jià)也開(kāi)與MB的高礦價(jià)之間的價(jià)差也開(kāi)始抹去，因此國(guó)內(nèi)鈷價(jià)必將迎來(lái)新一波的上揚(yáng)。

也就在這個(gè)節(jié)骨眼上，洛陽(yáng)鉬業(yè)針對(duì)剛果銅、鈷資產(chǎn)收購(gòu)的定增正好得到了中國(guó)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)，盡管此次定增位于A股市場(chǎng)，但這對(duì)于洛陽(yáng)鉬業(yè)的H股來(lái)說(shuō)同樣是一個(gè)很大的利好：

根據(jù)洛陽(yáng)鉬業(yè)2016年的年報(bào)數(shù)據(jù)，目前公司擁有Tenke Fungurume銅鈷礦56%的權(quán)益，該礦區(qū)是全球規(guī)模最大、品位最高的銅鈷礦之一，其中鈷權(quán)益儲(chǔ)量達(dá)32萬(wàn)噸。

年報(bào)中還指出，公司于該銅鈷礦在2017年一季度鈷權(quán)益產(chǎn)量為0.2萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)今年鈷權(quán)益產(chǎn)量將達(dá)1.01萬(wàn)噸，銅權(quán)益產(chǎn)量12.32萬(wàn)噸：

在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，鈷價(jià)走勢(shì)仍較為樂(lè)觀，短期而言，隨著鈷價(jià)近期的上漲，貿(mào)易商及下游企業(yè)買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的行為或引起貿(mào)易商惜售以及下游生產(chǎn)企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)存行業(yè)，由于目前供需處于弱平衡狀態(tài)，惜售行業(yè)及補(bǔ)庫(kù)存將打破弱平衡格局，帶動(dòng)鈷價(jià)上行。

長(zhǎng)期來(lái)看，供需將決定金屬價(jià)格，雖然目前供需處于平衡狀態(tài)，但未來(lái)鈷供給增長(zhǎng)有限，而新能源汽車(chē)帶來(lái)的鈷需求將不斷增長(zhǎng)，良好供需格局將支撐鈷價(jià)長(zhǎng)期上行，因此作為鈷金屬龍頭股份，洛陽(yáng)鉬業(yè)的股價(jià)仍將有較大的上漲空間。