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2017年6月，中色銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)為30.26，較上月下降0.69個(gè)點(diǎn)，延續(xù)“偏冷”區(qū)間運(yùn)行趨勢(shì)；先行合成指數(shù)為89.05，較上月下降0.91個(gè)點(diǎn)；一致合成指數(shù)為74.74，較上月下降0.61個(gè)點(diǎn)（近13個(gè)月銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)如表1所示）。中色銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示，銅產(chǎn)業(yè)上行壓力持續(xù)加大，近期銅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)仍將在“偏冷”區(qū)間運(yùn)行。

景氣指數(shù)延續(xù)“偏冷”區(qū)間運(yùn)行趨勢(shì)

中色銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)顯示，2017年以來(lái)銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)逐月回落，6月已由1月的34.00回落至30.26，累計(jì)回落3.74個(gè)點(diǎn)，目前景氣指數(shù)仍處“偏冷”區(qū)間運(yùn)行。中色銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)趨勢(shì)如圖1所示。

由中色銅產(chǎn)業(yè)月度景氣信號(hào)燈可見(jiàn)（見(jiàn)圖2），2017年6月，在構(gòu)成中色銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)的9個(gè)指標(biāo)中：LME銅結(jié)算價(jià)、房屋銷(xiāo)售面積、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)總額位于“正常”區(qū)間；M2、進(jìn)口量指數(shù)、電力電纜、總產(chǎn)量位于“偏冷”區(qū)間；投資總額位于“過(guò)冷”區(qū)間。

先行合成指數(shù)持續(xù)下降

2017年6月，中色銅產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)為89.05，較上月下降0.91個(gè)點(diǎn)（見(jiàn)圖3）。2017年以來(lái)，中色銅產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)持續(xù)下降，6月較1月累計(jì)下降 10.15個(gè)點(diǎn)。

在構(gòu)成中色銅產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)的6個(gè)指標(biāo)中，4漲2降。其中同比增長(zhǎng)的4個(gè)指標(biāo)中，LME銅結(jié)算價(jià)同比增長(zhǎng)17.03%、M2同比增長(zhǎng)9.75%、商品房銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)5.5%、電力電纜同比增長(zhǎng)5.67%。同比下降的2個(gè)指標(biāo)中，進(jìn)口量指數(shù)同比下降12.75%、銅產(chǎn)業(yè)投資總額同比下降13.58%。

銅價(jià)持續(xù)震蕩，消費(fèi)略好預(yù)期，行業(yè)壓力未減

（1）價(jià)格走勢(shì)：6月LME當(dāng)月期銅平均價(jià)格5699美元/噸，環(huán)比上升1.93%，同比上升23.09%；LME三月期銅平均價(jià)格5724美元/噸，環(huán)比上升1.96%，同比上升23.44%。SHFE當(dāng)月期銅平均價(jià)格45952元/噸，環(huán)比上升1.13%，同比上升27.40%；SHFE三月期銅平均價(jià)格45876元/噸，環(huán)比上升1.33%，同比上升27.77%。2017年上半年，銅價(jià)整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩格局，內(nèi)外盤(pán)價(jià)格均好于去年同期。從價(jià)格走勢(shì)上看，銅價(jià)在經(jīng)歷連續(xù)4個(gè)月的震蕩走低格局后，至6月有所回升。

（2）產(chǎn)業(yè)供給:5月銅生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)4.86%。5月份精煉銅產(chǎn)量72.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.91%，增幅大于去年同期。1~5月累計(jì)精煉銅產(chǎn)量358.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.18%。精煉銅進(jìn)口方面，5月進(jìn)口精煉銅26.5萬(wàn)噸，同比下降16.9%。1~5月累計(jì)進(jìn)口精煉銅127.2萬(wàn)噸，同比減少28.19%。原料供應(yīng)方面，5月國(guó)內(nèi)銅精礦銅金屬產(chǎn)量15.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.6%；1~5月國(guó)內(nèi)累計(jì)銅精礦銅金屬產(chǎn)量69.0萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.33%。進(jìn)口方面，5月進(jìn)口銅精礦115.4萬(wàn)噸，同比下降19.3%；1~5月累計(jì)進(jìn)口銅精礦682.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.91%。銅廢碎料進(jìn)口方面，5月進(jìn)口銅廢碎料31.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.4%；1~5月累計(jì)進(jìn)口銅廢碎料151.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.6%。從產(chǎn)業(yè)供給結(jié)構(gòu)看，受益于當(dāng)前較好的銅金屬價(jià)格，國(guó)內(nèi)礦山企業(yè)生產(chǎn)積極。此外，較好的市場(chǎng)價(jià)格也給予再生銅較好的利潤(rùn)空間，銅廢碎料進(jìn)口量同比增長(zhǎng)明顯。

（3）需求消費(fèi):從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，主要終端用銅產(chǎn)品空調(diào)、冰箱、冷柜、洗衣機(jī)、汽車(chē)等產(chǎn)量同比均有不同程度的增長(zhǎng)。其中受傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的影響，5月空調(diào)產(chǎn)量1870.6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)24.6%；1~5月累計(jì)生產(chǎn)8252.3萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)19%。從銅消費(fèi)相關(guān)領(lǐng)域投資情況看，1~5月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資37595億元，同比名義增長(zhǎng)8.8%，增速比1~4月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。此外，中電聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，1~5月全國(guó)電網(wǎng)基本建設(shè)工程投資完成1794億元，同比增長(zhǎng)9.5%。從相關(guān)數(shù)據(jù)上看，上半年銅產(chǎn)業(yè)消費(fèi)略好于預(yù)期。

（4）投資經(jīng)營(yíng):1~5月銅礦采選完成固定資產(chǎn)投資57.4億元，同比下降16.92%；銅冶煉完成固定資產(chǎn)投資67.6億元，同比下降4.53%；銅壓延加工完成固定資產(chǎn)投資173.3億元，同比減少13.5%，投資回落是影響銅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)下降的因素之一。經(jīng)營(yíng)方面，1~5月銅礦采選實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額8.8億元，同比增長(zhǎng)227.8%;銷(xiāo)售收入利潤(rùn)率11.56%，同比增長(zhǎng)了7.18個(gè)百分點(diǎn)。銅冶煉實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額57.4億元，同比增長(zhǎng)51.73%；銷(xiāo)售收入利潤(rùn)率1.65%，同比增長(zhǎng)了0.43個(gè)百分點(diǎn)。銅壓延加工實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)129.3億元，同比增長(zhǎng)29.5%；銷(xiāo)售收入利潤(rùn)率1.54%，同比增長(zhǎng)了0.30個(gè)百分點(diǎn)。受去年同期銅價(jià)格較低、企業(yè)盈利空間較小影響，2017年上半年銅產(chǎn)業(yè)各生產(chǎn)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)利潤(rùn)同比均有較大增幅。但從銷(xiāo)售收入利潤(rùn)率來(lái)看，銅冶煉、加工環(huán)節(jié)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)，采選環(huán)節(jié)受益明顯。

綜合而言，雖然近期銅價(jià)較好，企業(yè)效益繼續(xù)好轉(zhuǎn)，行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)平穩(wěn)。但需要注意的是，產(chǎn)業(yè)內(nèi)采選環(huán)節(jié)為受益主體，冶煉、加工環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)壓力依然較大，尤其是隨著環(huán)保政策的日益嚴(yán)格，企業(yè)運(yùn)行成本上升明顯。另外，今年以來(lái)精煉銅產(chǎn)量依舊保持較快的增長(zhǎng)幅度，而消費(fèi)端并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化，因此基本面未得到根本的改善，產(chǎn)業(yè)全面復(fù)蘇還需時(shí)日。初步判斷，未來(lái)銅產(chǎn)業(yè)仍將在“偏冷”區(qū)間運(yùn)行。