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　　最近一個半月時間，滬銅連續(xù)震蕩走高，并且中間出現(xiàn)加速上漲，上周銅價在沖高后有所回落，我們注意到，銅價在上漲的同時，上期所精煉銅庫存也連續(xù)三周增加，截止到8月11日當周已經(jīng)回升至20.78萬噸，并且上升幅度呈現(xiàn)擴大跡象，我們認為在國內冶煉廠檢修對產(chǎn)量影響較小和新增產(chǎn)能逐步投產(chǎn)的情況下，國內精煉銅產(chǎn)量將逐步增加，另外在房地產(chǎn)銷售下滑明顯和當前處于消費淡季的影響下，短期銅價或將回落走低，操作上滬銅1710合約可在51000元/噸附近輕倉試空，止損位51500元/噸，目標位49000元/噸。具體分析如下：
　　一、精煉銅產(chǎn)量穩(wěn)定增加
　　庫存重回20萬噸上方 短期銅價或將回落
　　據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年上半年國內精煉銅產(chǎn)量為435.3萬噸，同比增加7.5%，增幅穩(wěn)定。另外據(jù)了解，江銅富冶和鼎銅業(yè)（新增15萬噸電解銅產(chǎn)能）、葫蘆島宏躍（精練15萬噸/年）、靈寶黃金(1.56 -1.89%)（10萬噸/年）和中原黃金（精練15萬噸/年）等新建冶煉產(chǎn)能預計將在四季度逐步投產(chǎn)，在目前國內銅精礦總體供應相對充裕和冶煉利潤相對穩(wěn)定以及煉廠檢修影響較小的情況下，預計下半年國內精煉銅產(chǎn)量或將逐步增加，產(chǎn)量增幅或將保持在相對穩(wěn)定的水平上。
　　二、需求或將轉弱
　　庫存重回20萬噸上方 短期銅價或將回落
　　家電市場方面，雖然今年空調市場表現(xiàn)亮眼，但是據(jù)SMM了解，空調企業(yè)和銅管企業(yè)從6月底開始新增訂單量開始出現(xiàn)下滑，加上空調庫存壓力，后期空調生產(chǎn)動力或將減弱；房地產(chǎn)方面，全國樓市已開啟的“5限時代”使得房企公布的7月份銷售業(yè)績顯示，TOP100房企整體銷售下滑39.1%，另外年初截止到8月6日，30大中城市商品房成交面積和套數(shù)分別累計同比減少34.0%和33.1%，房地產(chǎn)市場增速降幅明顯；汽車市場方面，中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的“中國汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)報告”顯示，7月經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)為52.5%，目前汽車市場整體庫存壓力仍然較大，而七八月份是傳統(tǒng)的車市淡季，加上容易出現(xiàn)高溫、大雨等極端天氣，會對整體車市有所影響，下半年車市難言樂觀。在當前傳統(tǒng)消費淡季的時間下，我們認為國內精煉銅的消費或將走弱。
　　三、SHFE精銅庫存重回20萬噸以上
　　庫存重回20萬噸上方 短期銅價或將回落
　　在最近兩個半月的時間里，上期所精煉銅庫存在觸碰最低17.7萬噸后，連續(xù)三周回升，截止到8月11日當周已經(jīng)回升至20.78萬噸，并且上升幅度呈現(xiàn)擴大跡象。我們認為庫存的連續(xù)回升主要是由于下游需求轉弱所致，將會限制銅價上漲空間。
　　四、國內精煉銅市場供需平衡表
　　庫存重回20萬噸上方 短期銅價或將回落
　　目前國內銅精礦相對充裕的供給和穩(wěn)定的冶煉利潤以及煉廠檢修影響較小將使得8月份精煉銅產(chǎn)量有所增加，近期進口銅供應比較穩(wěn)定；而房地產(chǎn)銷售的明顯下滑和汽車的高庫存將拖累精銅消費，加上當前處于傳統(tǒng)消費淡季，8月份國內精銅供需過剩量將會繼續(xù)增加。
　　綜上，在國內冶煉廠檢修對產(chǎn)量影響較小和新增產(chǎn)能逐步投產(chǎn)的情況下，國內精煉銅產(chǎn)量將逐步增加，而在房地產(chǎn)銷售下滑明顯和當前處于消費淡季的影響下，8月份國內精銅供需過剩量將會繼續(xù)增加，短期銅價或將回落走低。操作上滬銅1710合約可在51000元/噸附近輕倉試空，止損位51500元/噸，目標位49000元/噸。