礦業(yè)變局：把俄油股份賣給華信后，嘉能可又打算和力拓合并了？
2017年09月14日 9:12 5857次瀏覽 來(lái)源： 華爾街見(jiàn)聞 分類： 重點(diǎn)新聞 作者： 祁月
中國(guó)華信能源入股俄羅斯石油巨頭Rosneft依然是華爾街的熱門話題。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引分析人士稱，這暗示著全球商品巨頭嘉能可（Glencore）與力拓（Rio Tinto）的合并計(jì)劃可能重啟。
此番規(guī)模約90億美元的交易完成后，華信持有的Rosneft股份占比為14.16%，成為第三大股東，股權(quán)轉(zhuǎn)讓方為嘉能可和卡塔爾投資局。
嘉能可一直在礦業(yè)并購(gòu)領(lǐng)域野心勃勃，2014年意欲同力拓合并。一旦合并成功，則將取代必和必拓（BHP Billiton）成為全球最大礦業(yè)公司。當(dāng)時(shí)，嘉能可與斯特拉塔（Xstrata）合并沒(méi)多久。不過(guò)，力拓最終拒絕了嘉能可的合并提案，理由是合并案并不能為股東帶來(lái)最大利益。
“對(duì)于嘉能可而言，近期中俄關(guān)系的回暖使得有中國(guó)國(guó)企支持的行動(dòng)成了合乎邏輯的下一步”，美國(guó)咨詢公司AlphaValue在發(fā)送給客戶的報(bào)告中這樣寫道。
他們的意思是：嘉能可有可能再度發(fā)起對(duì)力拓的并購(gòu)提議，而力拓的大股東之一正是中國(guó)鋁業(yè)。根據(jù)力拓2016年報(bào)，中鋁持有力拓約10.1%的股份。
報(bào)告寫到，嘉能可與力拓合并將打造一家名義市值高達(dá)1100億英鎊的礦業(yè)巨頭，中國(guó)鋁業(yè)可能樂(lè)于成為這家巨頭的股東。新公司將掌控鋁、銅、煤炭、鐵礦石和鉛鋅礦等重要原材料資產(chǎn)，以及一個(gè)世界級(jí)貿(mào)易平臺(tái)。
當(dāng)年，美國(guó)媒體報(bào)道稱，嘉能可與中國(guó)鋁業(yè)集團(tuán)有過(guò)商談，希望可以促成這筆交易，他們認(rèn)定中鋁會(huì)是并購(gòu)力拓的潛在支持方。
中國(guó)鋁業(yè)當(dāng)時(shí)正承受入股力拓的巨額損失——當(dāng)時(shí)力拓股價(jià)僅為中鋁2008年每股60英鎊購(gòu)入價(jià)的一半，這在很大程度上使得中鋁08年利潤(rùn)額暴降99％。
盡管三年過(guò)去，但嘉能可和力拓的合并放在今天依然有意義，力拓的收入來(lái)源可以多元化，嘉能可的貿(mào)易量會(huì)增加，并且除了銅以外沒(méi)有重大業(yè)務(wù)重疊。
合并之后的嘉能可斯特拉塔是世界第四大礦企，在銅，鎳和煤炭等業(yè)務(wù)都有大量市場(chǎng)份額，唯一有缺憾的主要大宗商品就是力拓主營(yíng)的鐵礦石。
如今，無(wú)論是嘉能可還是力拓，其股價(jià)都已經(jīng)大幅反彈，使得各自的市值均超過(guò)了2014年。同時(shí)，鐵礦石價(jià)格也明顯上漲。當(dāng)年礦價(jià)低迷令力拓在談判中處于明顯不利地位，當(dāng)時(shí)消息人士稱力拓對(duì)收購(gòu)報(bào)價(jià)的第一反應(yīng)幾乎可以肯定是回絕。而現(xiàn)在，則可能是嘉能可再次提出合并交易的好時(shí)機(jī)。
截至周二收盤，力拓收漲0.3%，至36.9英鎊，市值680億英鎊。嘉能可收平，報(bào)370.59英鎊，市值489.8億英鎊。
嘉能可的并購(gòu)之路：激進(jìn)且近乎野蠻
華爾街見(jiàn)聞此前在《嘉能可的商品帝國(guó)》一文中提及，過(guò)去數(shù)十年，嘉能可以一種激進(jìn)且近乎野蠻的并購(gòu)迅速崛起，成長(zhǎng)為“集開(kāi)采、冶煉、生產(chǎn)和貿(mào)易為一體”的巨無(wú)霸。
通過(guò)股權(quán)收購(gòu)，嘉能可不僅能獲得更為穩(wěn)定的大宗商品現(xiàn)貨來(lái)源，同時(shí)也能更徹底地攫取大宗商品供應(yīng)鏈上的利潤(rùn)空間。
更重要的是，在過(guò)去十年中，受益于新興市場(chǎng)國(guó)家大宗商品需求的居高不下，大宗商品價(jià)格持續(xù)飆漲，對(duì)大宗商品生產(chǎn)商的股權(quán)投資收益本身也相當(dāng)驚人。在這一方面，嘉能可幾乎復(fù)制了高盛等華爾街投行所取得的成功。而在這一過(guò)程中，嘉能可對(duì)過(guò)橋貸款、債券以及其他融資工具的使用，也在大幅度增加。
如今，嘉能可已從原先傳統(tǒng)的大宗貿(mào)易商，成功轉(zhuǎn)型為重資產(chǎn)型貿(mào)易商，集合貿(mào)易與產(chǎn)品生產(chǎn)為一體的巨頭。
責(zé)任編輯：彭薇
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