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北京時(shí)間20日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議，并暗示明年加息兩次。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)鴿派轉(zhuǎn)鷹的態(tài)度，市場(chǎng)人士推測(cè)，美國可能在明年逆轉(zhuǎn)加息政策，轉(zhuǎn)為降息。對(duì)黃金市場(chǎng)而言，這可能是一個(gè)不錯(cuò)的消息。國內(nèi)部分研究員看多明年黃金股彈性，并建議關(guān)注“拐點(diǎn)”機(jī)會(huì)。

美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度“不怎么鴿派”

北京時(shí)間12月20日凌晨3:30，美聯(lián)儲(chǔ)召開新聞發(fā)布會(huì)公布了新一期利率決議和政策聲明，決定加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至2.25%-2.5%，同時(shí)暗示2019年美國將加息兩次。這是美聯(lián)儲(chǔ)宣布年內(nèi)第四次加息。

“從美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖來看，9月預(yù)期的2019年三次加息變成兩次。整體并未如市場(chǎng)預(yù)期的那么鴿派。”中大期貨貴金屬分析師趙曉君對(duì)中國證券報(bào)記者表示。

在投資機(jī)構(gòu)看來，此番，美聯(lián)儲(chǔ)聲明及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)布會(huì)中透露出來的態(tài)度都比市場(chǎng)預(yù)期中更加鷹派。有關(guān)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的判斷，美聯(lián)儲(chǔ)變得更加謹(jǐn)慎并聲明“加息接近尾聲”。由此，雖然美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)將繼續(xù)漸進(jìn)式加息，但市場(chǎng)從美聯(lián)儲(chǔ)曖昧的表態(tài)中嗅出新的可能，即美聯(lián)儲(chǔ)在不遠(yuǎn)的將來或逆轉(zhuǎn)政策，改為降息。

在美聯(lián)儲(chǔ)曲折的態(tài)度變化中，昨日亞市美元指數(shù)震蕩下滑，日跌0.4%，承壓于5日均線下方，加息放緩預(yù)期使美元指數(shù)承壓走弱。黃金市場(chǎng)波動(dòng)幅度加大，COMEX黃金期貨主力合約沖高回落后再度反彈，截至發(fā)稿，交投于1256美元/盎司附近。

國內(nèi)貴金屬期貨方面，昨日滬金主力1906合約沖高回落，尾盤報(bào)收282.15元/克，全天跌0.14%，空頭增倉打壓。滬銀主力合約1906亦沖高回落，報(bào)收3539元/千克，日內(nèi)下跌0.39%。

今年以來，美元整體處于上升通道，黃金價(jià)格則在10月份之前震蕩下跌，10月之后止跌反彈。天風(fēng)證券(6.40 +3.23%,診股)黃金行業(yè)研究指出，今年以來美國經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀，美元指數(shù)持續(xù)走高對(duì)黃金價(jià)格形成壓制。但四季度開始，美股出現(xiàn)大跌，3年和5年期國債收益率倒掛，市場(chǎng)情緒悲觀，美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期減弱。此次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議正式確定了明年的加息步伐減緩，利好黃金價(jià)格。

黃金投資者已開始押注降息預(yù)期

來自市場(chǎng)多方信息顯示，投資者已經(jīng)開始押注2019年美聯(lián)儲(chǔ)降息——做多黃金了。

世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，10月和11月全球黃金ETF和類似產(chǎn)品的黃金持倉總量分別增加16.5噸和21.2噸，總計(jì)流入資金約18.04億美元。截至12月18日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量771.79噸，創(chuàng)四個(gè)月新高，表明市場(chǎng)對(duì)于未來金價(jià)持樂觀態(tài)度。

“全球黃金ETF資產(chǎn)擴(kuò)張超過10噸，達(dá)到7月以來的最高水平，投資者尋求黃金作為股市的避險(xiǎn)，并且預(yù)期2019年的加息將會(huì)消退。”大宗商品經(jīng)紀(jì)公司SP Angel近日表示。

利率期貨市場(chǎng)也對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息政策的變化作出預(yù)期。彭博社援引CME聯(lián)邦基金利率期貨稱，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)有可能在2020年降息，而且這種預(yù)期正在增強(qiáng)。此外，歐洲美元期貨市場(chǎng)上，交易員們傾向認(rèn)為，2019年12月之后市場(chǎng)可能迎來美聯(lián)儲(chǔ)降息的消息。

中信證券(16.10 -2.42%,診股)(13.58 -1.88%)分析師敖翀分析，2019年美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾部，利率上調(diào)的空間有限。近期美國長端利率顯著回落，10年期美債收益率已經(jīng)跌破2.8%，創(chuàng)5個(gè)月來的新低；市場(chǎng)預(yù)期的大幅修正將持續(xù)壓制美元。預(yù)計(jì)2019年一、二季度美元將從當(dāng)前的階段性高點(diǎn)回落，中長期美元和黃金的負(fù)相關(guān)性將支撐金價(jià)開啟新一輪的上漲。

“明年美國減稅政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用可能逐步衰減，貿(mào)易端風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。下半年以來美國部分經(jīng)濟(jì)前瞻數(shù)據(jù)已經(jīng)有所走弱。9月以來美國初次領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)不斷走高，11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加15.5萬人，地產(chǎn)相關(guān)指數(shù)也顯示美國地產(chǎn)景氣度持續(xù)回落。若明年美國經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)下降，美元指數(shù)可能回落而黃金價(jià)格有望出現(xiàn)上漲。”天風(fēng)證券研究稱。

關(guān)注黃金股“拐點(diǎn)”投資機(jī)會(huì)

從短期貴金屬市場(chǎng)的運(yùn)行邏輯來分析，銀河期貨相關(guān)研究指出，雖然美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議比市場(chǎng)預(yù)期更偏鷹派，但由于美聯(lián)儲(chǔ)明年預(yù)計(jì)加息2次，因此，明年3月加息概率較低。對(duì)于金銀來說，至少上方壓力短暫消失，因此，預(yù)計(jì)只要有利好消息，金銀上漲空間將不再受到抑制。加之美國經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期，預(yù)計(jì)貴金屬市場(chǎng)一季度表現(xiàn)不會(huì)太差，建議可以逢低買入。

“當(dāng)然，短期的貨幣政策逆轉(zhuǎn)預(yù)期對(duì)黃金而言無疑是利多，美債收益率高位回落提振價(jià)格。但加息進(jìn)程的緩和也從側(cè)面凸顯美國經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入磨頂階段，這意味著美國本土通脹預(yù)期將會(huì)回落，實(shí)際利率也無法有效回落，而海外無論歐元區(qū)還是新興市場(chǎng)仍然深陷泥潭，這將支撐美元打壓黃金。”趙曉君指出。

趙曉君認(rèn)為，2019年全球經(jīng)濟(jì)格局仍存變數(shù)，比起加息進(jìn)程，對(duì)于美國磨頂階段引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)不同程度的衰退反應(yīng)在匯率端對(duì)黃金有著更為重要的影響。

從投資角度看，敖翀表示，在加息放緩預(yù)期下，黃金板塊股票走勢(shì)或?qū)㈩I(lǐng)先于黃金價(jià)格。黃金板塊股票相比于實(shí)物黃金價(jià)格表現(xiàn)出更大的彈性，況且前期板塊的調(diào)整使A股黃金板塊股票處在較低的估值區(qū)間，配置價(jià)值凸顯。金價(jià)上行的不同時(shí)段對(duì)于股票的選擇策略也存在差異，黃金板塊上市公司的上游資源稟賦、產(chǎn)能以及成本優(yōu)勢(shì)、未來擴(kuò)張以及持續(xù)經(jīng)營的能力成為市場(chǎng)關(guān)注的核心。

天風(fēng)證券黃金行業(yè)研究指出，A股黃金股靜態(tài)估值較很多行業(yè)相對(duì)偏高，但對(duì)其周期股的特性而言，拐點(diǎn)意義更大。黃金價(jià)格的拐點(diǎn)大概率對(duì)應(yīng)黃金上市公司盈利能力的提升，因此從彈性角度看好具有較高彈性的黃金龍頭股。