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北京時間20日凌晨，美聯儲公布最新利率決議，并暗示明年加息兩次。根據美聯儲鴿派轉鷹的態(tài)度，市場人士推測，美國可能在明年逆轉加息政策，轉為降息。對黃金市場而言，這可能是一個不錯的消息。國內部分研究員看多明年黃金股彈性，并建議關注“拐點”機會。

美聯儲態(tài)度“不怎么鴿派”

北京時間12月20日凌晨3:30，美聯儲召開新聞發(fā)布會公布了新一期利率決議和政策聲明，決定加息25個基點，將聯邦基金利率目標區(qū)間上調至2.25%-2.5%，同時暗示2019年美國將加息兩次。這是美聯儲宣布年內第四次加息。

“從美聯儲點陣圖來看，9月預期的2019年三次加息變成兩次。整體并未如市場預期的那么鴿派。”中大期貨貴金屬分析師趙曉君對中國證券報記者表示。

在投資機構看來，此番，美聯儲聲明及美聯儲主席鮑威爾發(fā)布會中透露出來的態(tài)度都比市場預期中更加鷹派。有關對經濟前景的判斷，美聯儲變得更加謹慎并聲明“加息接近尾聲”。由此，雖然美聯儲表態(tài)將繼續(xù)漸進式加息，但市場從美聯儲曖昧的表態(tài)中嗅出新的可能，即美聯儲在不遠的將來或逆轉政策，改為降息。

在美聯儲曲折的態(tài)度變化中，昨日亞市美元指數震蕩下滑，日跌0.4%，承壓于5日均線下方，加息放緩預期使美元指數承壓走弱。黃金市場波動幅度加大，COMEX黃金期貨主力合約沖高回落后再度反彈，截至發(fā)稿，交投于1256美元/盎司附近。

國內貴金屬期貨方面，昨日滬金主力1906合約沖高回落，尾盤報收282.15元/克，全天跌0.14%，空頭增倉打壓。滬銀主力合約1906亦沖高回落，報收3539元/千克，日內下跌0.39%。

今年以來，美元整體處于上升通道，黃金價格則在10月份之前震蕩下跌，10月之后止跌反彈。天風證券(6.40 +3.23%,診股)黃金行業(yè)研究指出，今年以來美國經濟一枝獨秀，美元指數持續(xù)走高對黃金價格形成壓制。但四季度開始，美股出現大跌，3年和5年期國債收益率倒掛，市場情緒悲觀，美聯儲的加息預期減弱。此次美聯儲議息會議正式確定了明年的加息步伐減緩，利好黃金價格。

黃金投資者已開始押注降息預期

來自市場多方信息顯示，投資者已經開始押注2019年美聯儲降息——做多黃金了。

世界黃金協會數據顯示，10月和11月全球黃金ETF和類似產品的黃金持倉總量分別增加16.5噸和21.2噸，總計流入資金約18.04億美元。截至12月18日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量771.79噸，創(chuàng)四個月新高，表明市場對于未來金價持樂觀態(tài)度。

“全球黃金ETF資產擴張超過10噸，達到7月以來的最高水平，投資者尋求黃金作為股市的避險，并且預期2019年的加息將會消退。”大宗商品經紀公司SP Angel近日表示。

利率期貨市場也對美聯儲加息政策的變化作出預期。彭博社援引CME聯邦基金利率期貨稱，市場認為美聯儲有可能在2020年降息，而且這種預期正在增強。此外，歐洲美元期貨市場上，交易員們傾向認為，2019年12月之后市場可能迎來美聯儲降息的消息。

中信證券(16.10 -2.42%,診股)(13.58 -1.88%)分析師敖翀分析，2019年美聯儲加息接近尾部，利率上調的空間有限。近期美國長端利率顯著回落，10年期美債收益率已經跌破2.8%，創(chuàng)5個月來的新低；市場預期的大幅修正將持續(xù)壓制美元。預計2019年一、二季度美元將從當前的階段性高點回落，中長期美元和黃金的負相關性將支撐金價開啟新一輪的上漲。

“明年美國減稅政策對經濟的刺激作用可能逐步衰減，貿易端風險仍然存在。下半年以來美國部分經濟前瞻數據已經有所走弱。9月以來美國初次領取失業(yè)金人數不斷走高，11月非農就業(yè)人數僅增加15.5萬人，地產相關指數也顯示美國地產景氣度持續(xù)回落。若明年美國經濟增速出現下降，美元指數可能回落而黃金價格有望出現上漲。”天風證券研究稱。

關注黃金股“拐點”投資機會

從短期貴金屬市場的運行邏輯來分析，銀河期貨相關研究指出，雖然美聯儲議息會議比市場預期更偏鷹派，但由于美聯儲明年預計加息2次，因此，明年3月加息概率較低。對于金銀來說，至少上方壓力短暫消失，因此，預計只要有利好消息，金銀上漲空間將不再受到抑制。加之美國經濟下行預期，預計貴金屬市場一季度表現不會太差，建議可以逢低買入。

“當然，短期的貨幣政策逆轉預期對黃金而言無疑是利多，美債收益率高位回落提振價格。但加息進程的緩和也從側面凸顯美國經濟開始進入磨頂階段，這意味著美國本土通脹預期將會回落，實際利率也無法有效回落，而海外無論歐元區(qū)還是新興市場仍然深陷泥潭，這將支撐美元打壓黃金。”趙曉君指出。

趙曉君認為，2019年全球經濟格局仍存變數，比起加息進程，對于美國磨頂階段引發(fā)的全球經濟不同程度的衰退反應在匯率端對黃金有著更為重要的影響。

從投資角度看，敖翀表示，在加息放緩預期下，黃金板塊股票走勢或將領先于黃金價格。黃金板塊股票相比于實物黃金價格表現出更大的彈性，況且前期板塊的調整使A股黃金板塊股票處在較低的估值區(qū)間，配置價值凸顯。金價上行的不同時段對于股票的選擇策略也存在差異，黃金板塊上市公司的上游資源稟賦、產能以及成本優(yōu)勢、未來擴張以及持續(xù)經營的能力成為市場關注的核心。

天風證券黃金行業(yè)研究指出，A股黃金股靜態(tài)估值較很多行業(yè)相對偏高，但對其周期股的特性而言，拐點意義更大。黃金價格的拐點大概率對應黃金上市公司盈利能力的提升，因此從彈性角度看好具有較高彈性的黃金龍頭股。