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近13個(gè)月鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)

圖1 中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)

圖2 中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號(hào)燈

中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測(cè)模型結(jié)果顯示，7月份，中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為55.1，較6月份下降1個(gè)點(diǎn)，處于“正常”區(qū)間；先行指數(shù)為77.5，較6月份上升2.2個(gè)點(diǎn)。近13個(gè)月中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)見(jiàn)下表。

景氣指數(shù)小幅下降

仍處于“正常”區(qū)間

7月份，中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為55.1，較6月份下降1個(gè)點(diǎn)，處于“正常”區(qū)間上部。行業(yè)仍然保持一定景氣度，市場(chǎng)供需格局基本穩(wěn)定，但地緣政治和關(guān)稅貿(mào)易摩擦對(duì)部分指標(biāo)造成負(fù)面影響，需引起關(guān)注。中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)走勢(shì)見(jiàn)圖 1。

由中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號(hào)燈（見(jiàn)圖2）可見(jiàn)，7月份，構(gòu)成產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的10個(gè)指標(biāo)中，有8項(xiàng)處于“正常”區(qū)間，鋁材出口量指標(biāo)處于“偏冷”區(qū)間，商品房銷售面積指數(shù)處于“過(guò)冷”區(qū)間。

先行指數(shù)出現(xiàn)上升

7月份，先行指數(shù)為77.5，較6月份上升2.2個(gè)點(diǎn)。該指數(shù)由LME鋁價(jià)、M2、冶煉投資總額、商品房銷售面積電量等領(lǐng)先指標(biāo)構(gòu)成。其上升表明，近期國(guó)際貿(mào)易沖突略有緩解，受此利好影響，全球各主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)鋁需求有望逐漸提升。

分項(xiàng)指標(biāo)分析

一是國(guó)際鋁價(jià)小幅上升。LME鋁價(jià)指數(shù)為65，較6月份上升1.3個(gè)點(diǎn)，美國(guó)關(guān)稅政策的不確定性和美元指數(shù)走低對(duì)大宗商品市場(chǎng)造成劇烈沖擊，導(dǎo)致全球鋁價(jià)上漲。

二是M2（貨幣供應(yīng)量）持續(xù)增長(zhǎng)。貨幣供應(yīng)量指數(shù)為45.8，較6月份上升0.9個(gè)點(diǎn)，延續(xù)了穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。寬松的貨幣政策環(huán)境為鋁冶煉產(chǎn)業(yè)提供了穩(wěn)定的流動(dòng)性支持，有利于產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展。

三是冶煉投資保持?jǐn)U張趨勢(shì)。冶煉投資總額指數(shù)上升至220.4，環(huán)比增長(zhǎng)7.5個(gè)點(diǎn)，仍處于“正常”區(qū)間，表明鋁冶煉企業(yè)正在加速布局綠色冶煉與再生鋁產(chǎn)能。

四是房地產(chǎn)市場(chǎng)微幅上漲，但持續(xù)承壓。7月份，商品房銷售面積指數(shù)為-89.3，較6月份上升0.4個(gè)點(diǎn)。中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào) “高質(zhì)量開展城市更新”，同期北京、湖北等地相繼出臺(tái)購(gòu)房補(bǔ)貼及公積金政策優(yōu)化措施，有效刺激了部分剛需和改善型住房需求提前入市。但房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)低迷對(duì)原鋁及鋁材消費(fèi)形成一定壓力，需關(guān)注后續(xù)政策效果。

五是發(fā)電量指數(shù)小幅上升。發(fā)電量指數(shù)為29，環(huán)比上升3.9個(gè)點(diǎn)，仍在“正常”區(qū)間。當(dāng)前能源供應(yīng)保持穩(wěn)定，但成本壓力問(wèn)題仍需關(guān)注。

六是電解鋁產(chǎn)量指數(shù)穩(wěn)增，氧化鋁產(chǎn)量指數(shù)回調(diào)。電解鋁產(chǎn)量指數(shù)26.7，環(huán)比上升0.4個(gè)點(diǎn)，處于“正常”區(qū)間，表明國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求小幅回暖，推動(dòng)企業(yè)增產(chǎn)。氧化鋁產(chǎn)量指數(shù)為27.9，環(huán)比下降3.6個(gè)點(diǎn)，前期價(jià)格高漲刺激產(chǎn)能集中釋放后，市場(chǎng)供需趨于平衡，企業(yè)主動(dòng)調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏。

七是業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)總額均出現(xiàn)小幅上升。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入指數(shù)為35.4，利潤(rùn)總額指數(shù)為321.6，環(huán)比分別上升14.9和30.2個(gè)點(diǎn)，仍處于“正常”區(qū)間。其主要原因，一是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境支撐，中央與地方政府不斷出臺(tái)相關(guān)政策有效改善了企業(yè)融資環(huán)境，減輕了財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力；二是高附加值產(chǎn)品占比提升，特別是國(guó)內(nèi)高端制造、光伏等產(chǎn)業(yè)需求增長(zhǎng)，對(duì)沖了房地產(chǎn)行業(yè)疲軟的負(fù)面影響。值得關(guān)注的是，效益增幅逐漸收窄。

八是鋁材出口壓力加劇，進(jìn)入“偏冷”區(qū)間。7月份，鋁材出口總量指數(shù)降至-43.2，環(huán)比下降18.2個(gè)點(diǎn)，持續(xù)處于“偏冷”區(qū)間，已逼近“過(guò)冷”區(qū)間。這一指數(shù)下滑的主要原因是美國(guó)關(guān)稅政策和5月份歐洲議會(huì)環(huán)境委員會(huì)正式批準(zhǔn)了歐盟委員會(huì)提出的碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）改革方案，直接抑制了我國(guó)鋁材在歐美等傳統(tǒng)出口市場(chǎng)的訂單量。

綜上所述，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)延續(xù)穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)的前提下，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)期，我國(guó)鋁冶煉行業(yè)將會(huì)繼續(xù)在“正常”區(qū)間運(yùn)行。（張念 執(zhí)筆）

附注：

1. 鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指數(shù)（簡(jiǎn)稱“先行指數(shù)”）用于判斷鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的近期變化趨勢(shì)。該指數(shù)由以下5項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：LME鋁結(jié)算價(jià)、M2、鋁冶煉項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資總額、商品房銷售面積、發(fā)電量。

2. 鋁冶煉產(chǎn)業(yè)一致合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱“一致指數(shù)”）反映當(dāng)前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。該指數(shù)由以下5項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：電解鋁產(chǎn)量、氧化鋁產(chǎn)量、鋁冶煉企業(yè)營(yíng)業(yè)收入、鋁冶煉企業(yè)利潤(rùn)總額、鋁材出口總量。

3. 鋁冶煉產(chǎn)業(yè)滯后合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱“滯后指數(shù)”）與一致指標(biāo)一起主要用來(lái)監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的趨勢(shì)，起到事后驗(yàn)證的作用。該指數(shù)由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：鋁冶煉企業(yè)流動(dòng)資本余額、鋁冶煉企業(yè)應(yīng)收賬款余額、鋁冶煉企業(yè)產(chǎn)成品資金余額。

4. 綜合景氣指數(shù)反映當(dāng)前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號(hào)圖把鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)分為5個(gè)級(jí)別，“紅燈”表示經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，“黃燈”表示經(jīng)濟(jì)偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常，“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)偏冷，“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)過(guò)冷。對(duì)單項(xiàng)指標(biāo)燈號(hào)賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個(gè)燈區(qū)顯示。

綜合景氣指數(shù)由10項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)。

5. 編制指數(shù)所用各項(xiàng)指標(biāo)均經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

6. 每月都將對(duì)以前的月度景氣指數(shù)進(jìn)行修訂。當(dāng)時(shí)間序列加入最新的一個(gè)月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會(huì)或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動(dòng)修正的結(jié)果。