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2024年7月至2025年7月鎢鉬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)

圖1 中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)趨勢圖

圖2 中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)景氣信號燈

中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測結(jié)果顯示，2025年7月，中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為30.4，較6月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月上升趨勢，仍處于“正常”區(qū)間；先行指數(shù)為44.3，較6月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。最近13個(gè)月中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)見下表。

景氣指數(shù)保持上升趨勢

2025年7月，中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為30.4，較6月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于部分領(lǐng)先指標(biāo)回暖及生產(chǎn)端活躍度提升，變化趨勢見圖1。如圖所示，行業(yè)結(jié)束了自今年1月以來的持續(xù)下行，呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。

由中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)月度景氣信號燈（見圖2）可見，本月構(gòu)成鎢鉬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的8項(xiàng)指標(biāo)處于“正常”區(qū)間，只有粗鋼產(chǎn)量指數(shù)已進(jìn)入“偏冷”區(qū)間。

先行指數(shù)微幅上升

2025年7月，先行指數(shù)為44.3，較上月6升0.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示行業(yè)短期發(fā)展動(dòng)力略有增強(qiáng)。在先行合成指數(shù)的6個(gè)具體指標(biāo)均位于“正常”區(qū)間，4項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)上升，分別是鎢鉬價(jià)格指數(shù)、M2指數(shù)、鎢鉬固定資產(chǎn)投資指數(shù)和硬質(zhì)合金指數(shù)。

分項(xiàng)指標(biāo)分析

一是價(jià)格指數(shù)顯著回升，市場預(yù)期改善。本期鎢鉬價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升21.8個(gè)百分點(diǎn)，至40.4，連續(xù)4個(gè)月上升趨勢。其中，黑鎢精礦均價(jià)受出口配額調(diào)整及國內(nèi)補(bǔ)庫需求推動(dòng)，環(huán)比有所上漲；氧化鉬價(jià)格受益于光伏產(chǎn)業(yè)鏈需求回暖同步反彈。盡管美國高關(guān)稅政策持續(xù)壓制出口，但國內(nèi)供需格局邊際改善支撐價(jià)格企穩(wěn)。

二是貨幣供應(yīng)量持續(xù)增長。M2（貨幣供應(yīng)量）指數(shù)達(dá)到45.8，較6月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)了穩(wěn)步增長態(tài)勢。寬松的貨幣政策環(huán)境為鎢鉬產(chǎn)業(yè)提供了穩(wěn)定的流動(dòng)性支持，有利于產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展。

三是出口額指數(shù)回落明顯。出口額指數(shù)環(huán)比下降17.3個(gè)百分點(diǎn)，主因是美國關(guān)稅政策導(dǎo)致低端制品出口有所減少。但歐洲新能源車用鉬需求增長帶動(dòng)高端鎢材出口占比有所提升，出口結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

四是鎢鉬固定資產(chǎn)投資指數(shù)繼續(xù)保持上升。固定資產(chǎn)投資指數(shù)環(huán)比上升至55.6，繼續(xù)保持上升，表明企業(yè)逐步增加在技術(shù)創(chuàng)新與綠色產(chǎn)能領(lǐng)域的投入，但仍處于“正常”區(qū)間閾值。

五是硬質(zhì)合金產(chǎn)量小幅上升，結(jié)構(gòu)調(diào)整加速。本期，硬質(zhì)合金產(chǎn)量指數(shù)較6月上升5.8個(gè)百分點(diǎn)，高端刀具產(chǎn)量同比增長，顯示行業(yè)向精密制造領(lǐng)域轉(zhuǎn)型成效初顯。

六是粗鋼產(chǎn)量持續(xù)下滑，已進(jìn)入“偏冷”區(qū)間。本期，粗鋼產(chǎn)量指數(shù)較6月有較大下降，至-39.0，顯示鋼鐵行業(yè)受房地產(chǎn)市場拖累繼續(xù)疲軟。粗鋼作為鎢鉬合金重要原料，其出口受美國關(guān)稅政策沖擊，間接抑制鋼廠生產(chǎn)積極性。

七是鎢鉬生產(chǎn)指數(shù)繼續(xù)保持回升趨勢。鎢鉬生產(chǎn)指數(shù)較6月有較大上升，升幅為10.5個(gè)百分點(diǎn)，反映企業(yè)加速復(fù)產(chǎn)以應(yīng)對需求回暖，但需警惕產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)。

八是鎢鉬行業(yè)效益邊際改善。主營業(yè)務(wù)收入指數(shù)環(huán)比增長至112.4，主因高附加值產(chǎn)品占比提升；利潤總額指數(shù)環(huán)比上升至19.3，均處于 “正常”區(qū)間，表明目前鎢鉬行業(yè)的整體運(yùn)行情況尚佳，但增幅已出現(xiàn)回落。

綜上所述，短期內(nèi)行業(yè)景氣度將延續(xù)溫和回升態(tài)勢，但須警惕國際貿(mào)易摩擦與成本壓力對盈利的持續(xù)沖擊。建議企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化供應(yīng)鏈韌性以應(yīng)對市場波動(dòng)。

（張念 執(zhí)筆）

附注：

1. 鎢鉬產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指標(biāo)（簡稱“先行指數(shù)”）用于判斷鎢鉬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的近期變化趨勢。該指數(shù)由以下6項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：鎢鉬價(jià)格、M2、鎢鉬出口額、鎢鉬固定資產(chǎn)投資額、硬質(zhì)合金產(chǎn)量、粗鋼產(chǎn)量。

2. 鎢鉬產(chǎn)業(yè)一致合成指標(biāo)（簡稱“一致指數(shù)”）反映當(dāng)前鎢鉬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。該指數(shù)由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：生產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額。

3. 鎢鉬產(chǎn)業(yè)滯后合成指標(biāo)（簡稱“滯后指數(shù)”）與一致指標(biāo)一起主要用來監(jiān)測經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的趨勢，起到事后驗(yàn)證的作用。該指數(shù)由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：產(chǎn)成品余額、流動(dòng)資產(chǎn)余額、應(yīng)收賬款。

4. 綜合景氣指數(shù)反映當(dāng)前鎢鉬產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把鎢鉬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)分為5個(gè)級別，“紅燈”表示經(jīng)濟(jì)過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟(jì)偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常，“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)偏冷，“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)過冷。對單項(xiàng)指標(biāo)燈號賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個(gè)燈區(qū)顯示。

綜合景氣指數(shù)由9項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)。

5. 編制指數(shù)所用各項(xiàng)指標(biāo)均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

6. 每月都將對以前的月度景氣指數(shù)進(jìn)行修訂。當(dāng)時(shí)間序列加入最新的一個(gè)月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會(huì)或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動(dòng)修正的結(jié)果。