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在黃金和銅等大宗商品進(jìn)入結(jié)構(gòu)性牛市的宏觀背景支撐下，10月17日，紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“紫金礦業(yè)”）發(fā)布三季報(bào)。報(bào)告顯示，該公司核心經(jīng)營指標(biāo)全面超預(yù)期，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2542億元、同比增長10%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤379億元、同比增長55%。

伴隨業(yè)績的持續(xù)攀升，紫金礦業(yè)市場價(jià)值亦獲資本市場高度認(rèn)可與系統(tǒng)性重估。

截至10月17日收盤，紫金礦業(yè)總市值約8000億元，穩(wěn)居全球礦業(yè)公司前三位，在A股全市場市值排名中位列第16位。

旗下專注海外黃金業(yè)務(wù)的子公司紫金黃金國際有限公司自9月30日登陸香港聯(lián)合交易所以來，股價(jià)已較發(fā)行價(jià)實(shí)現(xiàn)翻倍，最新市值達(dá)到4000億港元，位列全球黃金礦業(yè)企業(yè)市值第4位，標(biāo)志著紫金礦業(yè)在全球黃金資本市場的戰(zhàn)略布局取得重大突破。

價(jià)值重構(gòu)

黃金板塊迎來高光時刻

世界黃金協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年迄今是自1979年以來金價(jià)漲幅最為顯著的一年。黃金作為全球公認(rèn)的避險(xiǎn)資產(chǎn)與抗通脹工具，其配置價(jià)值在宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性加劇、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升以及全球央行持續(xù)增持的背景下進(jìn)一步凸顯。

在全球金價(jià)屢創(chuàng)歷史新高的市場環(huán)境下，紫金礦業(yè)通過系統(tǒng)性優(yōu)化生產(chǎn)組織、加快技術(shù)改造與運(yùn)營提效，實(shí)現(xiàn)黃金產(chǎn)能的快速釋放與盡產(chǎn)盡銷，充分享受到金屬價(jià)格上漲帶來的紅利。

1—9月份，紫金礦業(yè)實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)金產(chǎn)量65噸，同比增長20%，其中，三季度環(huán)比二季度增長7%，展現(xiàn)出其高效的市場響應(yīng)能力。該公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量同比和環(huán)比持續(xù)提升，主要增量來自加納阿基姆金礦交割后5個月貢獻(xiàn)產(chǎn)量3.2噸、新投產(chǎn)的新疆薩瓦亞爾頓金礦，以及處理量提升的山西義興寨金礦、貴州水銀洞金礦、塞爾維亞博爾銅金礦等。

值得關(guān)注的是，紫金礦業(yè)通過高效資本運(yùn)作，進(jìn)一步釋放黃金資源價(jià)值。僅歷時5個月，紫金礦業(yè)于2025年年中啟動并順利完成旗下海外黃金業(yè)務(wù)的分拆與獨(dú)立上市，旗下紫金黃金國際有限公司正式登陸港交所主板，以“全球純黃金業(yè)務(wù)”為核心定位，募集資金287億港元，不僅優(yōu)化了紫金礦業(yè)的整體資本結(jié)構(gòu)，也大幅提升了其境外黃金資產(chǎn)的運(yùn)營透明度與市場估值。

據(jù)悉，紫金黃金國際有限公司前三季度實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)金產(chǎn)量32噸、歸母凈利潤9億美元。進(jìn)入10月份，該公司完成第9座金礦哈薩克斯坦Raygorodok金礦100%權(quán)益交割。這一項(xiàng)目2024年實(shí)現(xiàn)銷售收入4.7億美元、凈利潤2億美元，并購當(dāng)年即可貢獻(xiàn)產(chǎn)量和利潤，進(jìn)一步強(qiáng)化該公司增長動能的確定性。

與此同時，紫金礦業(yè)國內(nèi)黃金礦山的表現(xiàn)同樣亮眼，前三季度實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)金產(chǎn)量20噸、歸母凈利潤50億元，與海外業(yè)務(wù)形成協(xié)同，構(gòu)建起國內(nèi)外雙輪驅(qū)動的黃金業(yè)務(wù)格局，進(jìn)一步鞏固了該公司在全球黃金礦業(yè)企業(yè)中的領(lǐng)先地位。

資源領(lǐng)先

銅業(yè)務(wù)搶占新周期制高點(diǎn)

受供給端長期緊張（主要礦區(qū)資源枯竭、新增項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期），疊加新能源（電動車、光伏、風(fēng)電）、AI數(shù)據(jù)中心與電網(wǎng)升級三大新興需求爆發(fā)式增長的影響，銅價(jià)自2024年下半年以來持續(xù)高位運(yùn)行，成為推動公司盈利增長的又一關(guān)鍵引擎。

經(jīng)過多年前瞻性的逆周期并購與全球化資源整合，紫金礦業(yè)持續(xù)積累優(yōu)質(zhì)銅礦資源，目前在資源儲量與產(chǎn)能規(guī)模方面已躋身全球銅業(yè)第一梯隊(duì)，占得發(fā)展先機(jī)。

前三季度，該公司礦產(chǎn)銅產(chǎn)量達(dá)83萬噸，同比增長5%。其中，西藏巨龍銅礦二期項(xiàng)目計(jì)劃于2025年底建成投產(chǎn)，作為該公司未來銅增量核心來源，該項(xiàng)目將顯著提升紫金礦業(yè)全球銅供給能力。

此外，紫金礦業(yè)持續(xù)加大全球找礦增儲力度，手握多個世界級銅礦項(xiàng)目，資源儲備與開采潛力均居行業(yè)前列，為該公司中長期銅業(yè)務(wù)的可持續(xù)增長奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。該公司將充分受益于全球能源及科技革命對銅的長期剛性需求。

運(yùn)營提效

低成本優(yōu)勢構(gòu)筑護(hù)城河

在實(shí)現(xiàn)收入與利潤“雙增長”的同時，紫金礦業(yè)亦展現(xiàn)出卓越的成本控制能力與運(yùn)營管理效率。該公司以“資金思維”推動全球項(xiàng)目庫存的精細(xì)化管控與高效周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)倉儲管理從“被動保管”向“主動經(jīng)營”的轉(zhuǎn)型升級。巴彥淖爾紫金有色金屬公司通過上線智能庫存管理系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)庫齡精準(zhǔn)分析與數(shù)據(jù)實(shí)時透明，推動管理決策從經(jīng)驗(yàn)驅(qū)動向數(shù)據(jù)驅(qū)動轉(zhuǎn)型。

“數(shù)智化”也正為紫金礦業(yè)全球化運(yùn)營管理體系的變革與創(chuàng)新發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐。近年來，黑龍江紫金銅業(yè)公司開啟了從智能工廠向“黑燈工廠”的邁進(jìn)之路，顯著提升了生產(chǎn)效率與本質(zhì)安全水平，企業(yè)正加速向“少人化、無人化、智慧化”的生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型。

通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新、管理優(yōu)化與精益運(yùn)營，紫金礦業(yè)旗下核心礦山的生產(chǎn)成本保持在行業(yè)較低水平，展現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利韌性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。1—9月，該公司礦山企業(yè)毛利率為60.6%，同比增加2.9個百分點(diǎn)；綜合毛利率為24.9%，同比增加5.4個百分點(diǎn)，盈利質(zhì)量持續(xù)提升。前三季度，該公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流521億元，同比增長44%，為企業(yè)提供了強(qiáng)有力的現(xiàn)金流保障。

紫金礦業(yè)董事長陳景河表示，紫金礦業(yè)已進(jìn)入全新的發(fā)展時期和重要的起飛平臺，公司持續(xù)看好新能源時代的礦產(chǎn)品市場價(jià)格，公司仍然有望保持較高的增長速度，為股東、員工和社會創(chuàng)造可持續(xù)的長期價(jià)值。

（饒恒）