中金嶺南：收購捍衛(wèi)龍頭地位量增提升業(yè)績
2009年09月16日 9:0 1944次瀏覽 來源： 華泰證券研究所 分類： 有色市場
2008年四季度由于美國次貸危機的爆發(fā)，主要有色金屬品種的價格在極短的時間內迅速下跌。中金嶺南(000060)抓住了行業(yè)低谷的機會，成功收購了澳洲PEM公司。
隨著鉛鋅價格恢復到合理水平以及Perilya礦生產成本的下降，中金嶺南的鉛鋅精礦產量將超出我們的預期。預計2009-2011年公司的鉛鋅精礦權益產量將分別達到24.79、27.84、30.12萬噸。
公司天津的房地產項目“金康國際中心”已經(jīng)進入銷售階段，將從2010年開始為公司業(yè)績做出貢獻。我們預測此項目至少可以為公司帶來約5.8-5.9億元的凈利潤。
目前鉛鋅價格處于矛盾之中：一方面經(jīng)濟回暖、美元走弱、通脹預期等經(jīng)濟上的因素支撐鉛鋅價格；另一方面供求基本面的過剩依舊沒有得到改變。鉛鋅價格的兩難境地決定了其價格上漲必須等到需求根本好轉之后才能實現(xiàn)。我們預計2009年將是鉛鋅價格的底部，2010年后價格將隨著經(jīng)濟復蘇的步伐而逐步上漲。
根據(jù)我們的預測，中金嶺南2009年-2011年的EPS分別是0.48元、1.10元、1.42元。公司在2008年成功收購盤龍礦和PEM公司之后，不僅成為鉛鋅資源儲量最多的公司，而且也是最具業(yè)績彈性的公司。
我們認為公司未來12個月的合理股價將對應于2010年27-30倍PE，合理價格區(qū)間為29.7-33元，公司的投資評級為“推薦”。
責任編輯：四筆
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