煉鈦項目研究啟動 掘金鈦金屬概念(11股)
2012年11月26日 8:55 6119次瀏覽 來源： 中國證券網 分類： 有色市場
鈦白粉概念11股價值解析
個股點評：
佰利聯:鈦白粉量價齊升,公司業(yè)績大幅增長
佰利聯 002601 基礎化工業(yè)
研究機構：第一創(chuàng)業(yè)證券 分析師：王皓宇
事件:公司公布2011年年報,報告期內,全年實現營業(yè)收入1,906,132,173.13元, 同比增長52.86 % ; 實現營業(yè)利潤423,412,037.43元,同比增長 138.44 %;歸屬于母公司股東的凈利潤359,474,973.17元,同比增長122.32%,實現每股收益 3.82元。公司還公布了2011年利潤分配預案:以公司 2011年末的總股本 9,400.0萬股為基數,每 10股派發(fā)現金紅利 7元(含稅) ,擬派發(fā)的現金紅利總額為65,800,000.00元;同時以公司2011年末的總股本 9,400.0萬股為基數,每 10股轉增 10股,共計轉增9,400.0萬股,轉增后的總股本為 18,800.0萬股。
點評:鈦白粉量價齊升,公司2011年業(yè)績大幅增長。公司2011年實現營業(yè)收入同比增長52.86%,凈利潤同比增長122.32%,主要是因為2011年公司全年實現鈦白粉銷售 10.97萬噸,同比增長8.94%,平均銷售價格也較2010年有10%以上的上漲,毛利率提高了8.09%至34.45%,實現了公司業(yè)績大幅增長,全年實現EPS3.82元。
需求增加,公司迅速搶占國內外市場。面對下游需求增加,鈦白粉價格不斷上漲,公司迅速做出反應,通過在各區(qū)域選擇有實力且有潛力的鈦白粉經銷商合作,公司鈦白粉在2011年國內華東、華北、華南、華中及其他地區(qū)的主營業(yè)務收入比上年同期分別增長7.13%、146.59%、71.00%、53.95%、479.42%;同時公司加大開拓國際涂料市場,加大出口力度,實現了國外地區(qū)主營業(yè)務收入比上年同期增長 37.38%的成果。國內外市場的開拓增加了公司在市場上的影響力。
公司的規(guī)模優(yōu)勢和技術優(yōu)勢將進一步加強。目前公司鈦白粉生產基本都是采用硫酸法,硫酸法污染環(huán)境非常嚴重,國家已開始限制硫酸法鼓勵氯化法生產工藝,而由于其技術壁壘較高,目前國內僅有一家采用先進的氯化法生產工藝。隨著公司募投項目“6萬噸/年氯化法鈦白粉生產線項目”的建成投產,公司鈦白粉產能將達 20萬噸/年,成為我國鈦白行業(yè)唯一同時完整掌握硫酸法和氯化法兩種生產工藝的企業(yè),將進一步鞏固公司在行業(yè)內的規(guī)模和技術領先地位。
首次給與“審慎推薦”評級。預計2012-2014年EPS 分別為4.09元、4.43元、和4.89元,按照最新股價81.42元,對應的PE分別為20倍、18倍和17倍,首次給與“審慎推薦”的投資評級。
風險提示:原材料大幅漲價風險,募投項目不達預期風險、環(huán)保風險等。
安納達:最好時刻或已過去,將面臨更激烈競爭
安納達 002136 基礎化工業(yè)
研究機構：萬聯證券 分析師：宋穎
點評:
公司產品去年下半年價格下跌:安納達主要產品是金紅石型和銳鈦型鈦白粉。夏季是鈦白粉消費的傳統(tǒng)淡季,但是去年7-8月間,鈦白粉出口量有增無減,價格逐步上調。從9月開始,隨著經濟危機的不斷深化,鈦白粉下游需求減弱,而貿易商以及下游客戶端的庫存維持在高水平,產業(yè)鏈中整體出現供過于求,價格開始逐步下跌。從夏季22000元/噸以上,在一個月內跌幅接近20%,因此令安納達在此后的四季度中業(yè)績大幅下降。
鈦白粉全行業(yè)限于產能過剩困局:長期來看,由于鈦白粉這一產品基本不具備技術壁壘,國內產業(yè)集中度較低,國內市場2010年的產量約為147萬噸,供需基本呈現平衡狀態(tài),但產能達到230萬噸,已經過剩約40%。今年的行情令許多生產廠家大量擴產,全部建成后預計到2015年總產能將在現在基礎上再翻一倍。從需求量上來說,涂料占到了鈦白粉60%的下游用量,但我國涂料行業(yè)十二五規(guī)劃中全行業(yè)的增速年均僅為10%,未來鈦白粉產能利用率低下已經無法避免。因此從長期來看鈦白粉產能過剩對該行業(yè)盈利能力形成巨大影響。
公司鈦白粉生產工藝與國際存在技術差距:鈦白粉的生產工藝有硫酸法和氯化法二種。其中硫酸法耗能高,產品質量較低,環(huán)境污染大,國際上屬于正在逐步被取代的方法。目前國際氯化法的產能占據60%以上,污染環(huán)境的硫酸法僅占不到40%。而據統(tǒng)計中國目前新建的項目中就有超過70%采用發(fā)達國家基本不再新建的硫酸法。目前安納達所使用的生產工藝也均為硫酸法,從環(huán)保和品質上來說存在相當的風險,可替代性也較強。
鈦礦資源制約行業(yè)發(fā)展:就鈦礦全球的分布而言,中國的鈦鐵礦資源儲量豐富。但是我國的資源品位較低,難以冶煉,因此生產所需的礦石還需要國外進口。目前我國進口依存度高,作為我國重要鈦礦源頭的越南從2012年起開始限制鈦礦出口,將進一步為原材料供給造成壓力。去年底以來,太白粉的價格有所回穩(wěn),但是國內攀鋼鈦鐵礦報價卻一路上漲,體現了目前行業(yè)所面臨的成本壓力日業(yè)績預測與投資建議:盡管去年公司業(yè)績整體增速加快,但是行業(yè)快速擴容產能過剩的風險較大。春夏之交是鈦白粉行業(yè)的傳統(tǒng)旺季,但是經濟形勢和行業(yè)形勢對于安納達來說均處于不利情形。我們預測2011,2012和2013年公司EPS分別為0.27,0.23和0.38元,對應目前股價PE分別為61.6,72.3和43.8倍,給予“觀望”評級。
風險因素:鈦白粉旺季不能如期到來,產品需求下滑,行業(yè)產能過剩
責任編輯：四筆
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