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　　【概念股掘金】
　　中金黃金（600489）：業(yè)績略低于預期，公司基本面持續(xù)向好
　　來源： 中原證券
　　中金黃金(600489)公布三季報。2012年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入270.37億元，同比增長23.13%；營業(yè)成本235.70億元，同比增長27.87%；營業(yè)利潤21.42億元，同比下降14.33%；歸屬上市公司股東凈利潤11.78億元，同比下降18.39%。
　　業(yè)績低于預期主要是礦產金品位下降等。2012年前三季度公司業(yè)績不如預期，歸屬上市公司股東凈利潤同比下降18.39%；盈利能力下降，前三個季度綜合毛利率持續(xù)回落，第三季度降至10.85%，較二季度回落1.55個百分點。主要原因是黃金產品品味下降和副產品銅價格下跌，個別子公司三季度受自然災害等原因，產量下降。
　　行業(yè)景氣度保持高位，公司資源增儲穩(wěn)步推進。全球主權信用受到沖擊，主要經濟體釋放流動性刺激經濟增長，導致硬資產黃金價格高位運行，預計這一狀況維持較長時間。公司作為中國黃金龍頭企業(yè)將長期受益黃金牛市。截止2011年底，公司黃金儲量570噸，上半年收購新疆金福礦業(yè)股權，增儲10噸左右，子公司新疆金灘收購新疆中發(fā)股權，增儲10噸左右。中國黃金集團黃金資源儲量1560噸左右，國內尚有400噸資源儲量。
　　給予公司“增持”評級。盡管公司業(yè)績低于預期，但是行業(yè)基本面持續(xù)向好，集團公司整體上市明確，公司基本面持續(xù)向好。預計2012-2013年每股收益0.54元和0.70元，按照11月2日收盤價，對應動態(tài)市盈率分別為29.81倍和23倍，估值水平基本合理，給以“增持”的投資評級。
　　山東黃金（600547）：第三季度業(yè)績環(huán)比下降幅度較大
　　來源： 中原證券
　　山東黃金(600547)公布三季報。
　　點評:
　　前三季度業(yè)績小幅增長。2012年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入391.99億元，同比增長24.71%；營業(yè)成本352.39億元，同比增長25.61%；營業(yè)利潤25.36億元，同比增長7.78%；歸屬上市公司股東凈利潤18.36億元，同比增長6.74%，推動業(yè)績增長主要是礦產金產量增長和金價小幅上升。
　　第三季度業(yè)績下滑較大。2012年前三季度公司凈利潤個位數(shù)增長，特別是第三季度凈利潤環(huán)比下降較多，第三季度實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤4.30億元，環(huán)比下降45.5%；第三季度盈利能力也下降較大幅度，第三季度降至8.14%，較二季度回落4.82個百分點。公司并沒有披露相關原因，2012年第三季度黃金價格出現(xiàn)反彈，業(yè)績下滑可能與礦產金品味下降，導致成本上升有關。還有一個原因可能是加大了外購金的收購量，因為外購金多半虧損。
　　公司業(yè)績貢獻主要是礦產金，外購金冶煉基本不盈利。2008年以來公司礦產金產量穩(wěn)步增長，公司礦產黃金2012年礦產金產量目標25噸，較2011年產量22.24噸，增長12.41%。公司季報并沒有披露相關礦產金產量，根據公司收入和利潤情況判斷，能夠完成全年礦產金目標。
　　三費方面主要是管理費用和財務費用大幅上升。2012年前三季度管理費用12.22億元，同比增長39.49%，主要原因是無形資產攤銷、工資和宣傳費用等增長。2012年前三季度財務費用2.03億元，同比增長49.59%，主要原因是銀行借款增加。
　　行業(yè)景氣度保持高位，公司資源擴張持續(xù)進行。全球歐美日經濟體釋放流動性刺激經濟增長，特別是歐洲出現(xiàn)債務危機，導致硬資產黃金價格高位運行，預計這一狀況維持較長時間。公司作為中國黃金龍頭企業(yè)將長期受益黃金牛市。目前公司權益黃金儲量411噸，集團公司未上市資源儲量大概是400噸左右，擬定向增發(fā)收購集團公司300噸左右黃金資源，此外公司還進行了一系列黃金資產收購，為公司可持續(xù)發(fā)展奠定基礎。
　　給予公司“增持”評級。行業(yè)基本面持續(xù)向好，公司基本面持續(xù)向好。預計2012-2013年每股收益1.70元和2.00元，按照11月5日收盤價，對應動態(tài)市盈率分別為21.81倍和18.56倍，估值水平基本合理，給以“增持”的投資評級。

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