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　　博弈　機構(gòu)策略vs民間智慧
　　但市場變幻莫測，誰輸誰贏不到最后一刻難見分曉，而國際機構(gòu)們此前悉心備戰(zhàn)的蛛絲馬跡，更讓“中國大媽大戰(zhàn)華爾街”的戲碼如何結(jié)局多了幾分不可知性。
　　事實上，關(guān)于美林等國際投行集中做空黃金，市場上已經(jīng)有不少傳聞。其中，4月12日當天突然出現(xiàn)的巨額賣空拋單被認為是最明顯的跡象之一。不僅如此，以往金價下跌時，黃金租賃利率都會猛烈地大幅波動，而此次金價雖在急劇下跌，黃金租賃利率卻幾乎毫無變化。分析認為，黃金租賃利率通常基于基本面信息和事件波動，最近的金價大跌可能說明，基本面沒有太大的變動，并不是這輪拋售的誘因。
　　而就在此前，一直看好黃金的國際機構(gòu)一反常態(tài)地集體唱空黃金。瑞信銀行2月份預測市場已經(jīng)觸頂，法國興業(yè)銀行評論黃金時代的終結(jié)即將到來。高盛亦發(fā)布評論報告，再度下調(diào)黃金價格預期，甚至告訴客戶現(xiàn)價賣出黃金。
　　著名經(jīng)濟學者宋鴻兵認為，這實際上是一次協(xié)調(diào)好的一致行動，“這不可能是正常的市場交易行為，正常情況之下每天的交易規(guī)模都有一定的波幅，但像4月12日出現(xiàn)的集中大規(guī)模拋售，可以說是史無前例的。因此一定是有計劃、有預謀的操縱行為，換句話說，這場下跌實際上是被計劃出來的。”
　　那么，是誰“導演”了黃金這次斷崖式的暴跌？安聯(lián)集團首席經(jīng)濟學家邁克爾·海瑟在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，“主要還是大的機構(gòu)投資者主導，恐慌情緒迅速擴散所致。”
　　甚至有專家猜測，金價暴跌的背后主使人有可能是美聯(lián)儲，因其希望通過打壓金價來維護美元世界貨幣的低位。宋鴻兵分析認為，美國經(jīng)濟的復蘇主要是資產(chǎn)價格的復蘇，很大程度上須依賴超低利率的寬松政策。而黃金大幅上漲會使全球投資者對通脹預期發(fā)生變化，從而對利率市場的估值產(chǎn)生誤判，進而影響美國的股市和債市，對資產(chǎn)價格的上揚就會產(chǎn)生極大的壓制作用，甚至會使整個資產(chǎn)價格的復蘇出現(xiàn)夭折。“金價上漲，對美經(jīng)濟以及資產(chǎn)價格復蘇會產(chǎn)生沉重打擊，這就是美不喜歡看到金價上漲的主要原因。”
　　與機構(gòu)的行動一致相比，散戶和實物投資者的反映似乎并不遜色，但這究竟能在多大程度上左右金價的后期走勢，仍沒有結(jié)論。職業(yè)投資人黃生認為，亞洲的散戶們改變不了黃金熊市。“目前黃金就這樣：機構(gòu)尤其是超級機構(gòu)們在賣，散戶尤其是亞洲的散戶們在買，在投資市場，從來都是人多的一方會成為虧損的一方，黃金也同樣。”
　　事實上，機構(gòu)對看空的堅持從其持倉數(shù)量就可見一斑。全球最大黃金支持上市交易基金SPDR　Gold　Trust的黃金持有量在上周五減少了7.2噸，4月降幅達到138.2噸至1090.27噸，為2009年9月來的最低水平。更有市場傳言稱，未來三個月小摩將賣出200萬盎司黃金。
　　英倫金業(yè)平臺交易部董事陸漢深也認為，散戶瘋狂買金只會預示金價仍未見底，“試問一旦購金飾的熱潮退溫后，誰來接盤？況且若回看黃金價格對每一次QE的反應都是一次不如一次，黃金弱勢便可見一斑。”

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