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2013年05月06日 9:6 12505次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 有色市場
銀基發(fā)展（000511）2012年年報點評:房地產銷售上升但毛利下降
類別：公司研究 機構：東莞證券有限責任公司 研究員：劉卓平 日期：2013-03-04
12年度凈利同比增長28％不進行利潤分配。公司2012年營業(yè)收入6.66億元，同比增長41.79％；實現凈利潤4232萬元，比上年增長28.4％。歸屬于上市公司股東的凈利潤4245萬元，同比增長28.81％；基本每股收益0.04元。公司董事會擬定2012年度不進行利潤分配，也不進行資本公積金轉增股本。
房地產銷售增加但毛利下降。報告期內，公司主營業(yè)務收入和利潤主要來自于沈陽銀河麗灣項目和上海銀河麗灣項目。上海銀河麗灣項目在經過兩年多的開發(fā)建設，2012年開始實現銷售，使公司主營業(yè)務收入比上年略有增長。但受市場調控影響，房地產整體毛利率21.72％，同比下降10.34％。
負債水平較低但短期仍有資金壓力。期末資產負債率57.58％，較去年同期上升2.66個百分點?？鄢A收賬款后負債率為49.9％，負債水平低于行業(yè)平均。期末手持貨幣資金2.07億，短期有一定的資金壓力。三費率較去年同期下降3.42個百分點，主要由于當期處置沈陽皇城商務酒店有限公司減少折舊導致管理費用下降。
現金流狀況有所改善。經營活動現金流凈額2.34億元，同比增加主要是公司銷售商品收到的現金增加；投資活動現金流量凈額為-1.2億元，同比減少；籌資活動現金流凈額2168萬元，同比上升。
結與投資建議。公司目前土地儲備仍然較少，同時拿地方面沒有大的動作，后期業(yè)績釋放過于集中在個別項目上。當前業(yè)績鎖定也不高，銷售毛利受到調控影響有所下降。預測公司13-14年EPS分別0.05元和0.07元，給予公司“中性”投資評級。
風險提示。房地產銷售低于預期政策調控超預期。
責任編輯：四筆
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