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國(guó)內(nèi)氧化鋁庫(kù)存  （單位：萬(wàn)噸）

近期，氧化鋁價(jià)格波動(dòng)較大。7月中旬，氧化鋁期貨主力合約快速上行至3500元/噸附近，主要原因是“反內(nèi)卷”政策預(yù)期和倉(cāng)單庫(kù)存走低，但其基本面表現(xiàn)偏弱，價(jià)格觸及3580元/噸的高點(diǎn)后快速回落至3220元/噸附近，與當(dāng)前全國(guó)現(xiàn)貨平均價(jià)基本持平，基差由負(fù)轉(zhuǎn)正。

7月18日，工業(yè)和信息化部總工程師謝少鋒在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案即將出臺(tái)，工業(yè)和信息化部將推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。市場(chǎng)預(yù)計(jì)監(jiān)管層將重點(diǎn)整治落后產(chǎn)能，氧化鋁行業(yè)的落后產(chǎn)能占比約20%，目前，具體方案仍未出爐，市場(chǎng)更多是在交易政策預(yù)期。

7月中旬，氧化鋁期貨倉(cāng)單庫(kù)存降至6000噸附近的低位，隨后快速回升。截至8月5日，氧化鋁期貨倉(cāng)單庫(kù)存已增加至1.3萬(wàn)噸左右。

氧化鋁成本支撐依然偏強(qiáng)。近期，幾內(nèi)亞政府要求當(dāng)?shù)仄髽I(yè)整合礦產(chǎn)資源，而傳統(tǒng)雨季導(dǎo)致礦產(chǎn)外運(yùn)受阻，鋁土礦出口下降。本周，幾內(nèi)亞鋁土礦CIF報(bào)價(jià)小幅上行，整體礦價(jià)波動(dòng)幅度不大，但短期內(nèi)或有漲價(jià)趨勢(shì)。

氧化鋁供應(yīng)較為寬松。今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)氧化鋁新產(chǎn)能陸續(xù)投放，印尼、印度等國(guó)氧化鋁新項(xiàng)目也陸續(xù)落地。近期，氧化鋁生產(chǎn)利潤(rùn)修復(fù)，截至8月4日當(dāng)周，單噸氧化鋁生產(chǎn)利潤(rùn)為382元，周度供需表現(xiàn)為供應(yīng)偏寬松。自5月下旬以來(lái)，氧化鋁市場(chǎng)一直保持供應(yīng)寬松格局，6月建成產(chǎn)能為11470萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能超過(guò)9000萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率在80%左右。

氧化鋁庫(kù)存持續(xù)增加。截至8月1日，國(guó)內(nèi)氧化鋁庫(kù)存為408.2萬(wàn)噸，庫(kù)存持續(xù)增加。此外，電解鋁廠的氧化鋁庫(kù)存水平偏高，下游補(bǔ)庫(kù)壓力較小。

氧化鋁需求穩(wěn)定但增長(zhǎng)潛力有限。國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能和產(chǎn)量都處于近年同期高位水平，目前運(yùn)行產(chǎn)能在4400萬(wàn)噸左右，已非常接近4550萬(wàn)噸的產(chǎn)能“天花板”。今年年內(nèi)仍有少量新增產(chǎn)能投放，但產(chǎn)能和產(chǎn)量增長(zhǎng)潛力不大。電解鋁下游開(kāi)工率承壓，鋁桿、鋁型材開(kāi)工率下行。電解鋁進(jìn)入累庫(kù)周期，新能源板塊支撐終端消費(fèi)，但淡季難有超預(yù)期表現(xiàn)。

從整體來(lái)看，氧化鋁成本支撐偏強(qiáng)，供應(yīng)較為寬松，國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)累積，期貨倉(cāng)單庫(kù)存回暖但絕對(duì)值偏低，需求穩(wěn)定但增長(zhǎng)潛力有限。氧化鋁期貨價(jià)格在成本支撐和基本面壓制的作用下，預(yù)計(jì)短期以偏弱震蕩運(yùn)行為主。

（作者單位：廣州期貨）