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7月中旬—9月上旬，碳酸鋰市場呈現(xiàn)劇烈波動。7月初，焦煤、多晶硅、工業(yè)硅、碳酸鋰等超跌品種在“反內(nèi)卷”的呼聲下擺脫下跌趨勢。隨后，碳酸鋰市場博弈點(diǎn)轉(zhuǎn)向資源端，宜春儲量核實(shí)、藏格鋰業(yè)停產(chǎn)、宜春銀鋰檢修等消息引發(fā)礦端供給收緊，而寧德時代宜春鋰云母礦停產(chǎn)將市場情緒推向高潮，碳酸鋰期貨價格一度沖高至9萬元附近。后續(xù)市場情緒逐漸降溫，交易回歸基本面。國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量小幅回調(diào)后持續(xù)增長，實(shí)際供需缺口低于市場預(yù)期。同時，產(chǎn)業(yè)資金珍惜盤面套保機(jī)會，多頭資金逐漸謹(jǐn)慎，壓制鋰價上漲。受宜春鋰云母復(fù)產(chǎn)消息的擾動，鋰價回落，近期在7萬~7.5萬元區(qū)間震蕩。

旺季基本面修復(fù)

8—11月為鋰電中游材料生產(chǎn)的傳統(tǒng)旺季，其間國內(nèi)磷酸鐵鋰和三元材料的產(chǎn)量約占全年產(chǎn)量的40%，對應(yīng)鋰鹽需求高峰。當(dāng)前處于鋰電旺季，碳酸鋰基本面修復(fù)，市場現(xiàn)貨不再寬松，碳酸鋰底部支撐抬升。

供給壓力階段性緩解。8月初以來，宜春鋰云母停產(chǎn)，云母提鋰月度產(chǎn)量跌落至1.1萬噸附近，僅為峰值的55%~60%。雖然海外鋰輝石到港加速，彌補(bǔ)云母端缺口，但9月國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量預(yù)計(jì)僅環(huán)比持平。同時，南美鋰鹽輸入增長有限。7月，智利碳酸鋰出口數(shù)量為2.09萬噸，環(huán)比增加43%，同比增加4%。其中，出口到中國1.36萬噸，環(huán)比增加33%，同比減少13%。8月，智利碳酸鋰出口16903噸，環(huán)比減少19.2%，其中，向中國出口12982噸，環(huán)比減少4.8%，同比增加6.9%。

旺季需求預(yù)期較強(qiáng)。中歐新能源汽車推廣樂觀，中美儲能需求加速釋放，綠色能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程高于預(yù)期。1—8月，我國動力和其他電池累計(jì)產(chǎn)量為970.7GWh，累計(jì)同比增長54.3%。前8個月，我國新能源汽車產(chǎn)銷累計(jì)完成962.5萬輛和962萬輛，同比分別增長37.3%和36.7%，新能源汽車新車銷量達(dá)到汽車新車總銷量的45.5%。特別是乘用車領(lǐng)域，新能源新車漸成市場主流，前35周總計(jì)滲透率51.3%，全年有望超過55%。隨著電池容量和快充技術(shù)進(jìn)步，消費(fèi)者里程焦慮逐步緩解，多款爆款純電車型上市備受追捧，電車結(jié)構(gòu)中純電滲透率迎來反轉(zhuǎn)。前8個月，國內(nèi)新能源汽車銷量中，混動車型占比約為35.8%，大幅低于2024年的40%，電動汽車單車帶電量較去年同期高出約10%。

國內(nèi)碳酸鋰庫存持續(xù)下降。9月18日，SMM國內(nèi)碳酸鋰庫存報137531噸，環(huán)比上周減少981噸，環(huán)比下降0.7%，自8月初以來，連續(xù)6周下降。整體上，當(dāng)前國內(nèi)總庫存較去年同期高9.3%，而表觀消費(fèi)量同比高約三分之一，庫銷比明顯修復(fù)。分項(xiàng)來看，上游鹽廠庫存較去年同期減少30.7%，碳酸鋰可流通現(xiàn)貨偏緊。

后市展望

碳酸鋰期貨處在調(diào)整期，多空資金較為謹(jǐn)慎，等待方向驅(qū)動。從短期來看，國內(nèi)需求維持高位，下游企業(yè)國慶假期后尚有備貨需求釋放。在寧德時代枧下窩礦山復(fù)產(chǎn)前，國內(nèi)碳酸鋰現(xiàn)貨市場或維持偏緊狀態(tài)，鋰價底部支撐較強(qiáng)。

資源端供給持續(xù)性成疑。首先，根據(jù)《宜春自然資源局關(guān)于編制儲量核實(shí)報告的通知》，宜春8個礦山存在越權(quán)辦理登記手續(xù)問題，要求9月30日前補(bǔ)報礦種變更儲量核實(shí)報告待專家評審。在相關(guān)報告審批完成之前，市場上圍繞鋰云母開采持續(xù)性的問題或有諸多討論。其次，寧德時代枧下窩礦山并未有確切的復(fù)產(chǎn)時間，前期據(jù)《期貨日報》報道，該礦復(fù)產(chǎn)工作爭取在11月完成。枧下窩在國內(nèi)鋰鹽供給中占比較大，將影響市場預(yù)期。最后，非洲礦山供給面臨一定的不確定性，如馬里動亂發(fā)展方向?qū)⒂绊懺诋a(chǎn)鋰精礦運(yùn)輸進(jìn)度；而國內(nèi)外鹽湖地區(qū)均偶爾涉及相關(guān)環(huán)保問題。

需求預(yù)期差。2026年，國內(nèi)新能源汽車購置稅補(bǔ)貼將從免征收調(diào)整為減半征收，部分消費(fèi)者可能因規(guī)避購車成本上升而選擇在年內(nèi)完成購車。儲能方面，國內(nèi)外儲能出貨量增長超預(yù)期，市場測算普遍較年初上調(diào)約10%~15%。全球綠色能源轉(zhuǎn)型和人工智能技術(shù)發(fā)展或加速新型儲能需求。

在當(dāng)前基本面數(shù)據(jù)上推演，2026年，全球鋰供應(yīng)過剩幅度約為11%，與2024年、2025年接近，鋰價上漲面臨阻力。資源端擾動仍可能是打開鋰價上方空間的主要推手，國內(nèi)鋰云母和澳大利亞以及美洲、非洲均存在部分高成本礦山面臨經(jīng)營壓力，資源端擾動將帶來階段性行情。

需求端留意宏觀面或政策面驅(qū)動。國內(nèi)“兩新”政策對汽車消費(fèi)增長拉動成效明顯。自2024年9月補(bǔ)貼加碼以來，2024年9月—2025年8月，國內(nèi)汽車總銷量和新能源汽車銷量同比增速分別為10.4%和38.8%，較2023年9月—2024年8月的同比增速高1.9個百分點(diǎn)和6.4個百分點(diǎn)。歐洲區(qū)域碳排放政策促進(jìn)電動化進(jìn)程。如2025—2027年，歐盟乘用車的平均排放量新目標(biāo)為93.6g CO2/公里，未達(dá)要求的車企將面臨巨額罰款。為達(dá)到歐盟乘用車碳排放標(biāo)準(zhǔn)，國際清潔交通委員會預(yù)計(jì)歐盟電動汽車滲透率需提高至28%。對應(yīng)電動乘用車銷量需增加70萬~80萬輛。政策扶持在各國推進(jìn)新能源交通轉(zhuǎn)型中扮演重要角色，主要消費(fèi)國政策導(dǎo)向影響需求預(yù)期兌現(xiàn)。