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9月下旬，印尼政策變化給全球鎳市場帶來一定擾動，盡管對實際供應影響有限，但顯著增加了市場對中長期供應不確定性的擔憂，對處于低位的鎳價形成一定支撐。目前，市場供應過剩格局未改，鎳價很難出現趨勢性上漲行情，若印尼政府出臺新政策進一步擾動市場，或帶來階段性上漲機會。

倫鎳價格保持強勢

國慶假期期間，倫鎳價格整體呈現震蕩上行走勢，10月7日，倫鎳收盤價與9月30日相比上漲約1.48%。宏觀方面，美聯儲降息預期進一步增強，市場預計年內仍有50個基點的降息空間。由于美聯儲縮表預期明確，離岸美元流動性寬松的預期被調動起來，目前，金銀價格持續(xù)上漲，以美元計價的有色金屬價格在國慶假期全線上漲，倫鎳價格也擺脫下跌態(tài)勢。但受高庫存、印尼鎳礦政策變化等因素影響，9月底，滬鎳價格有所回落，國慶假期后存在一定補漲預期。

印尼政策頻繁變動

從目前印尼公開的RKAB審批數據來看，2025年已審批總額度為3.1億濕噸，全年配額較為充裕。自今年二季度以來，印尼內貿鎳礦升水一直維持在高位。截至10月初，印尼內貿鎳礦升水維持在24美元~27美元／濕噸。Mysteel數據顯示，1—7月，印尼進口菲律賓鎳礦總量為715.2萬濕噸，同比增長51.2%。從短期來看，印尼鎳礦供應缺口仍然存在。

自8月底以來，印尼政策頻繁變動，臨近工作計劃與預算（RKAB）新規(guī)落地，不排除印尼政府四季度再次收緊政策，如出口管制、提高資源稅稅率、縮短RKAB審批年限等，從而抬升鎳產業(yè)鏈價格重心。

8月22日，據SMM消息，出于生態(tài)環(huán)境方面的考慮以及當地民眾強烈反對，印尼環(huán)境部已正式撤銷卡巴埃納島的鎳礦開采許可。與此同時，印尼環(huán)境部也撤銷了格貝島的采礦許可。印尼環(huán)境部表示，盡管印尼法律仍允許在小島上進行有限的采礦活動，但此類活動會改變自然景觀。撤銷上述兩個小島的采礦許可證，目的是限制在面積約20萬平方米的小島上進行采礦活動，未來審批相關許可證時將進行更為全面的環(huán)境評估，以強化監(jiān)管并保障生態(tài)系統安全。

印尼環(huán)境部上述舉措與此前在拉賈安帕特群島叫停四座島嶼采礦審批的舉措類似，印尼政府曾于今年6月以保護周邊環(huán)境免受采礦作業(yè)破壞為由，撤銷了西南巴布亞省拉賈安帕特島4家鎳礦公司的采礦營業(yè)許可證（IUP）。

8月26日，據Mysteel消息，印尼能源與礦產資源部（ESDM）宣布，從2026年開始，RKAB的審批年限將從目前的3年改為1年。相關修訂工作預計在2025年9月上旬完成，礦業(yè)公司可以自2025年9月底起提交年度RKAB申請。

當前，印尼RKAB審批年限為3年，礦業(yè)公司在審批通過后可以進行長期的礦業(yè)開發(fā)規(guī)劃。RKAB審批年限從3年縮短至1年，礦業(yè)公司若按照長期規(guī)劃開展生產經營活動，可能無法獲得RKAB審批。

9月23日，ESDM對190家采礦企業(yè)處以行政制裁，暫停其采礦活動。在這190家企業(yè)中，有39家為鎳礦企業(yè)，分布在北馬魯古省（3家）、南蘇拉威西省（2家）、中蘇拉威西省（14家）、東南蘇拉威西?。?0家）。ESDM采取這一措施的原因是，這些企業(yè)未按相關要求繳納礦山修復保證金。

本次接受行政制裁的39家鎳礦企業(yè)產量配額相對較小，預計受影響的鎳礦出貨量僅數百萬濕噸?？紤]到印尼2025年可開采配額為3.6億濕噸，本次行政制裁對印尼鎳礦供應基本無影響。只要礦企及時繳納相關費用，并實施復墾計劃，即可恢復生產。

綜上所述，印尼政策頻繁變化并不能改變現有的鎳礦供應格局，但RKAB新規(guī)落地大概率會導致礦企生產成本上漲。國內方面，10月中旬進入關鍵會議窗口期，市場將提前開啟新一輪政策預期博弈，考慮到低估值狀態(tài)下鎳價對印尼政策擾動較為敏感，若政策擾動與宏觀情緒形成共振，滬鎳價格存在階段性上漲機會。