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關(guān)稅沖擊下 黃金價(jià)格有望繼續(xù)上漲

自4月2日美國宣布加征關(guān)稅以來，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍下跌，大宗商品走勢(shì)也出現(xiàn)了分化，其中，避險(xiǎn)類資產(chǎn)——黃金的價(jià)格大幅上漲，COMEX黃金價(jià)格突破3200美元/盎司，而其他商品都出現(xiàn)不同程度的下跌?！?/a>

黃金價(jià)格仍存在中長期上漲邏輯

特朗普政府的“對(duì)等關(guān)稅”政策導(dǎo)致美元信用進(jìn)一步崩潰，引發(fā)了較為劇烈的“去杠桿交易”。上周，長端美債遭到劇烈拋售，10年期和30年期美債收益率飆升，美元指數(shù)跌破100關(guān)口。美元、美債均無法避險(xiǎn)之際，黃金成為唯一的避險(xiǎn)資產(chǎn)。同時(shí)，美元信用走弱強(qiáng)化了黃金的貨幣屬性，進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)了黃金價(jià)格的短期上漲。4月11日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格突破3200美元／盎司，滬金期貨主力合約價(jià)格突破760元／克，均再創(chuàng)歷史新高。今年以來，黃金價(jià)格累計(jì)漲幅已超20%?！?/a>

供需雙增 鋰價(jià)震蕩運(yùn)行

一季度，碳酸鋰主力合約價(jià)格呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。今年初，雖然供應(yīng)量持續(xù)增加，但礦石價(jià)格偏高問題凸顯，且受海外搶出口拉動(dòng)，需求整體表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，鋰價(jià)震蕩上行；隨著春節(jié)前的運(yùn)力下滑，下游補(bǔ)庫進(jìn)入尾聲，鋰價(jià)出現(xiàn)部分回調(diào)，但整體運(yùn)行區(qū)間仍處于階段性高位；春節(jié)過后，頭部企業(yè)礦山和鹽廠積極復(fù)產(chǎn)，碳酸鋰庫存持續(xù)累積，鋰價(jià)運(yùn)行區(qū)間逐步下移；隨后正極廠3月份訂單不及預(yù)期，但鋰鹽供應(yīng)維持高位，導(dǎo)致碳酸鋰過剩加劇，鋰價(jià)加速下行?！?/a>

供需雙降 鉛價(jià)步入弱勢(shì)調(diào)整周期

近期，受美國政府對(duì)多國征收“對(duì)等關(guān)稅”政策影響，滬鉛價(jià)格跟隨有色金屬整體價(jià)格下跌。從短期來看，4月份，鉛市場處于供需雙弱格局，鉛價(jià)重心將較一季度下移?！?/a>

上期所召開安全生產(chǎn)全員會(huì)議 對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域安全生產(chǎn)舉措作出具體部署

4月15日，上海期貨交易所（以下簡稱“上期所”）召開安全生產(chǎn)全員會(huì)議，黨委書記、理事長田向陽總結(jié)2024年上期所安全生產(chǎn)工作開展情況，分析當(dāng)前面臨的風(fēng)險(xiǎn)防控形勢(shì)，明確2025年安全生產(chǎn)總體要求，黨委副書記、總經(jīng)理魯東升對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域安全生產(chǎn)舉措作出具體部署。…

中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)報(bào)告（2025年3月）

中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測結(jié)果顯示，2025年3月，中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為25.1，較2月下降2.2個(gè)百分點(diǎn)，處于“正常”區(qū)間；先行合成指數(shù)為42.3，較2月上升1.5個(gè)百分點(diǎn)。最近13個(gè)月中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)見下表?！?/a>

中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)報(bào)告（2025年3月）

中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測模型結(jié)果顯示，3月份，中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)為36.4，較2月份上升1.5個(gè)點(diǎn)，位于“正常”區(qū)間運(yùn)行；先行合成指數(shù)為71.1，較2月份下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。近13個(gè)月中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)見下表。…

中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)報(bào)告（2025年3月）

3月份，中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為62.4，較2月份回落0.9個(gè)點(diǎn)，處于“正?！眳^(qū)間上部；先行合成指數(shù)為76，較2月份上升2.1個(gè)點(diǎn)。近13個(gè)月中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)見下表?！?/a>

高盛再度上調(diào)金價(jià)目標(biāo)：極端情況甚至接近4500美元/盎司

在4月11日發(fā)布的報(bào)告中，高盛Lina Thomas團(tuán)隊(duì)將2025年底金價(jià)目標(biāo)從3300美元/盎司提高至3700美元/盎司，并預(yù)計(jì)交易區(qū)間為3650美元~3950美元/盎司?！?/a>

西礦股份成功發(fā)行10億元科技創(chuàng)新公司債券

在“十四五”規(guī)劃圓滿收官、“十五五”規(guī)劃蓄勢(shì)待發(fā)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，西部礦業(yè)股份有限公司（以下簡稱“西礦股份”）憑借科技創(chuàng)新為產(chǎn)業(yè)升級(jí)注入澎湃動(dòng)力，借助金融創(chuàng)新助力西部高質(zhì)量發(fā)展。4月11日，西礦股份成功簿記發(fā)行10億元科技創(chuàng)新公司債券，發(fā)行期限5年，票面利率2.50%，發(fā)行成本創(chuàng)歷史最優(yōu)水平，標(biāo)志著西礦股份在借助資本市場優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、支撐企業(yè)科技創(chuàng)新和高質(zhì)量發(fā)展方面又邁出關(guān)鍵一步?！?/a>

錫業(yè)股份擬啟動(dòng)股份回購

4月10日，云南錫業(yè)集團(tuán)（控股）有限責(zé)任公司（以下簡稱“云錫控股公司”）提議控股上市子公司錫業(yè)股份實(shí)施股份回購，具體方案將提交股東大會(huì)審議。此舉是云錫控股公司積極響應(yīng)國資及證券監(jiān)管對(duì)于維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行號(hào)召的舉措，標(biāo)志著對(duì)核心資產(chǎn)錫業(yè)股份投資價(jià)值的深度認(rèn)同，以及以實(shí)際行動(dòng)維護(hù)股東權(quán)益的堅(jiān)定決心?！?/a>

“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)全球和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有何影響

美國總統(tǒng)特朗普于4月2日宣布其“對(duì)等關(guān)稅”政策，對(duì)全球市場構(gòu)成顯著沖擊。具體而言，美國的主要關(guān)稅加征措施包括對(duì)所有貿(mào)易伙伴實(shí)施了10%的基準(zhǔn)關(guān)稅加征，此前已加征25%關(guān)稅的鋼鋁、汽車等行業(yè)，以及部分關(guān)鍵金屬與能源產(chǎn)品被排除在此次加征范圍之外。同時(shí)，針對(duì)部分國家，根據(jù)貿(mào)易逆差規(guī)模情況實(shí)施不同程度的額外關(guān)稅加征，對(duì)中國額外增加34%的關(guān)稅幅度，并在4月2日后兩國“對(duì)等關(guān)稅”有進(jìn)一步加碼。此外，美國還計(jì)劃自5月2日起取消800美元以下小包裹的關(guān)稅豁免政策。…

美國市場“搶銅潮”的背后

3月份，全球工業(yè)金屬市場經(jīng)歷了一場令人驚異的資源遷徙。隨著美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，對(duì)進(jìn)口銅啟動(dòng)國家安全調(diào)查，一場由關(guān)稅恐慌驅(qū)動(dòng)的“搶銅潮”席卷全球。紐約商品交易所（COMEX）銅期貨價(jià)格年內(nèi)漲幅突破27%，倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)站上1萬美元/噸關(guān)口，兩地溢價(jià)率飆升至12%的歷史極值?！?/a>

多晶硅價(jià)格下跌空間有限 后市關(guān)注需求端變化和企業(yè)產(chǎn)量釋放情況

4月份，多晶硅基本面依然保持向好態(tài)勢(shì)，庫存有望實(shí)現(xiàn)去化，從而對(duì)價(jià)格起到支撐作用。進(jìn)入三季度，需求轉(zhuǎn)弱以及豐水期供應(yīng)增加，將會(huì)對(duì)多晶硅價(jià)格施加壓力，但考慮到產(chǎn)量置換以及在傳統(tǒng)需求淡季企業(yè)可能會(huì)做出相應(yīng)的調(diào)整，對(duì)未來價(jià)格不必過于悲觀?！?/a>

中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)報(bào)告（2025年3月）

中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測模型結(jié)果顯示，2025年3 月，中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)為37.2，較2月份上升了0.3個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持在 “正?！眳^(qū)間運(yùn)行；先行合成指數(shù)為88.5，較2月份下降了0.4個(gè)百分點(diǎn)（最近13個(gè)月中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)見下表）。…

中國有色金屬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)報(bào)告（2025年3月）

2025年3月，中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為35.1，較2月份回落1.5個(gè)百分點(diǎn)；先行指數(shù)77.6，較2月份回落1.9個(gè)百分點(diǎn)；一致指數(shù)為67.0，較2月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)?！?/a>

工業(yè)和信息化部：今年將制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)1800項(xiàng)以上

工業(yè)和信息化部近日印發(fā)2025年工業(yè)和信息化標(biāo)準(zhǔn)工作要點(diǎn)，提出今年將圍繞健全構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，持續(xù)完善新興產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)，前瞻布局未來產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)研究，制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)1800項(xiàng)以上，組建5個(gè)以上新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)組織。…

原油、黃金等期貨品種交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整

4月9日，上海期貨交易所公告調(diào)整燃料油等期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度。公告表示，自2025年4月10日（星期四）收盤結(jié)算時(shí)起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下：燃料油、石油瀝青期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為9%，套保交易保證金比例調(diào)整為10%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為11%。天然橡膠期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為8%，套保交易保證金比例調(diào)整為9%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為10%。黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為11%，套保交易保證金比例調(diào)整為12%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為13%?！?/a>

關(guān)稅風(fēng)暴如何沖擊出口“新三樣”？

中國直接出口光伏產(chǎn)品量級(jí)較小，關(guān)稅上升的增量沖擊有限。伴隨著貿(mào)易政策收緊，2024年5月，中國經(jīng)東南亞向美國轉(zhuǎn)口出口光伏產(chǎn)品的量級(jí)開始下降，進(jìn)入2025年后進(jìn)一步縮量，目前，特朗普對(duì)大多數(shù)東南亞國家加征高額“對(duì)等關(guān)稅”，東南亞轉(zhuǎn)口貿(mào)易將面臨較大沖擊，當(dāng)?shù)毓夥a(chǎn)能面臨出清風(fēng)險(xiǎn)?！?/a>

多重變化將至 銅價(jià)難有持續(xù)性下跌

今年以來，銅價(jià)持續(xù)震蕩上行，多維度利多因素輪番對(duì)銅價(jià)形成加持。受避險(xiǎn)情緒、美元走弱、黃金購買樂觀預(yù)期等因素推動(dòng)，外盤黃金價(jià)格持續(xù)刷新歷史新高，引發(fā)銅價(jià)在2月份一定程度跟漲。此外，銅陵有色宣布檢修引發(fā)市場對(duì)于供應(yīng)端的明顯憂慮，銅價(jià)在3月份走出了一輪加速上漲行情。截至3月末，滬銅主力合約漲幅已經(jīng)較2024年末上漲10%以上，COMEX銅價(jià)在關(guān)稅憂慮下表現(xiàn)更甚。不過，伴隨美國“對(duì)等關(guān)稅”落地，市場風(fēng)向驟變，銅價(jià)僅在清明節(jié)前后兩個(gè)交易日便抹去年內(nèi)幾乎全部漲幅?！?/a>